傑夫·貝佐斯剛與特朗普總統會面超過一小時。是時候加碼AMZN了嗎？

當每個人都對美國股市的表現感到驚訝時，請記住，在加幣、澳元和日元的計算下，標準普爾500指數今年僅上漲了1%以上；與新西蘭元和英鎊持平；在比索計算下下跌了3%，在歐元計算下下跌了5%，在瑞典克朗計算下下跌了6%。哦，還有在黃金計算下下跌了20%。我不想潑冷水，但我想我剛剛這麼做了。透過不斷貶值的DXY的視角，牛市的幻覺，DXY剛剛在50日趨勢線再次失敗後跌破了98。

如果有人聽說 Tim Cook 在椭圆形办公室安排会议，我建议立即购买 AAPL。

曾經有一段時間，Powell 的「超核心」通脹指標上升 +0.2% 會引發債券反彈。顯然今天不是這樣，即使這一指標從一月到六月的年增率已經放緩至僅 +1.1%。市場所看到的只是關稅效應開始在商品部門滲透——而且還會有更多。問題在於，服務業的放緩在多大程度上可以繼續被依賴來提供解藥——但美聯儲顯然不會冒任何風險，掉期曲線正在過程中排除年末看到超過一次降息的前景。考慮到從隔夜到10年期國債的收益率曲線平坦，經濟數據需要真正的突破才能使債券市場反彈至倒掛狀態——這對於我們這些長期持有者來說是一個難題。

長期債券收益率再次測試了5%的關口。在過去的二十年中，這已被證明是一個堅固的天花板和非常誘人的進場點。

今天的市場反彈證明了TACO交易的真實性。但如果特朗普這次不是在開玩笑呢？

從 TACO 到 TWIST：特朗普將徵收嚴重的關稅！

這是一個不裁員、不招聘的勞動市場。換句話說，僵化。德基爾與海德。初次申請失業救濟金的人數為235,000，顯示企業遠未開始裁員循環。但持續申請的數量達到新的44個月高點196.5萬，也顯示失業人數不斷增加的人找不到工作。完全缺乏招聘活動的問題在於，如果我們真的看到裁員開始，非農就業人數將開始收縮，而投資者認為機率為0%的衰退最終會成為驚人的現實。

6 月份的就業報告與實際工資和工業生產的負面數據一致，被大眾和市場認為是可靠的。根據工作周的下降和出生-死亡模型偏度進行調整，你猜怎麼著？上個月私營部門就業人數下降了 -400k。讓我們希望美聯儲能抽出時間來觸及表面，只是一點點。我的朋友們，這是一個薄弱的報告！

我們剛剛收到了 S&P Global 更新的月度 GDP 數據。5 月份實體經濟活動環比收縮 -0.7%，在過去 6 個月中有 5 個月持平或下降。然而，傑伊·鮑威爾 （Jay Powell） 將其稱為“可靠”，投資者似乎相信他（就像他們在 2008 年對本·伯南克 （Ben Bernanke） 所做的那樣）。在截至 5 月的六個月里，實際 GDP 小幅萎縮（正如幾周前褐皮書告訴我們的那樣），年化增長率為 -0.7%。三個月的趨勢是 -0.1% 的年增長率。在過去的四十年中，只有在 2022 年 6 月、2012 年 8 月、2011 年 6 月和 2011 年 1 月，經濟並未正式陷入衰退，三個月和六個月的趨勢均低於零線。換句話說，事實上，我們此時處於衰退中的幾率超過90%。Ed Yardeni 上週五告訴 CNBC，經濟已經變得不會衰退，但這並沒有得到數據的支援。至於股市，他很可能說得對：我們要麼已經達到了一個奇怪的狀態，經濟對標準普爾 500 指數不再重要，要麼是否認戰勝了理性。