Jeff Bezos acabou de se encontrar com o Presidente Trump por mais de uma hora. É hora de investir na AMZN?

Enquanto todos admiram o desempenho do mercado de ações dos EUA, lembre-se de que em termos de CAD, Dólar Australiano e Yen, o S&P 500 mal subiu mais de 1% no ano; está estável em relação ao Kiwi e à Libra; e caiu 3% em termos de peso, 5% em termos de euro e 6% em termos de coroas suecas. Ah, e caiu 20% em termos de ouro. Odeio estragar a festa, mas acho que acabei de fazê-lo. A ilusão de um mercado em alta através da lente de um DXY que se deprecia continuamente, que acabou de quebrar abaixo de 98 após falhar mais uma vez na linha de tendência de 50 dias.

Se alguém ouvir que Tim Cook está a agendar uma reunião no Salão Oval, eu sugeriria comprar AAPL imediatamente.

Houve um tempo em que um aumento de +0,2% na medida de inflação ‘super core’ de Powell teria desencadeado um rali nos títulos. Obviamente, não é o caso hoje, mesmo que este indicador tenha desacelerado para uma mera taxa anual de +1,1% de janeiro a junho. Tudo o que o mercado vê é o efeito das tarifas começando a se infiltrar no setor de bens – e mais está por vir. A questão é até que ponto a moderação no setor de serviços pode continuar a ser confiável para fornecer um antídoto - mas o Fed claramente não vai correr riscos, e a curva de swaps está em processo de precificar a perspectiva de ver algo mais do que um corte de taxa até o final do ano. Dada a planicidade na curva de rendimento de notas overnight a 10 anos, será necessário um verdadeiro rompimento nos dados econômicos para que o mercado de títulos se recupere em um estado invertido – um enigma para aqueles de nós que têm uma longa duração.

O rendimento dos títulos de longo prazo acabou de testar novamente a marca de 5%. Ao longo das últimas duas décadas, isso provou ser um teto firme e um ponto de entrada muito atrativo.

O rally de mercado de hoje é um testemunho da veracidade do comércio TACO. Mas e se o Trump não estiver a brincar desta vez?

De TACO a TWIST: Trump irá impor tarifas severas!

Estamos diante de um mercado de trabalho sem demissões e sem contratações. Em outras palavras, esclerótico. Jekyll e Hyde. Os pedidos iniciais de subsídio de desemprego em 235 mil mostram que as empresas estão longe de iniciar um ciclo de demissões. Mas o fato de que a montanha de pedidos contínuos atingiu um novo recorde de 44 meses de 1,965 milhões também mostra que as fileiras crescentes de desempregados não estão encontrando trabalho. O problema com a completa falta de atividade de contratações é que, se algum dia vermos as demissões começarem, os empregos não agrícolas começarão a contrair, e a recessão à qual os investidores atribuem 0% de chances acaba se tornando uma chocante realidade.

Um relatório de empregos de junho que é consistente com impressões negativas para salários reais e produção industrial é considerado pelas massas e pelos mercados como sólido. Ajuste para a queda na carga horária e o viés do modelo Birth-Death, e adivinha? As folhas de pagamento do setor privado caíram -400k no mês passado. Vamos torcer para que o Fed encontre tempo para arranhar a superfície, só um pouco. Este foi um relatório fraco, meus amigos!

Acabámos de receber os dados mensais atualizados do PIB da S&P Global. A atividade econômica real contraiu -0,7% MoM em maio e agora está estável ou em queda em cinco dos últimos seis meses. No entanto, Jay Powell refere-se a isso como "sólido" e os investidores parecem acreditar nele (como fizeram com Ben Bernanke em 2008). Nos seis meses até maio, o PIB real encolheu modestamente (como o Livro Bege nos disse há algumas semanas), a uma taxa anualizada de -0,7%. A tendência de três meses é de -0,1% a um ritmo anual. Nas últimas quatro décadas, apenas em junho de 2022, agosto de 2012, junho de 2011 e janeiro de 2011 a economia NÃO estava em uma recessão oficial, com as tendências de três e seis meses abaixo da linha zero. Em outras palavras, as chances de que estejamos, de fato, em uma recessão neste exato momento são superiores a 90%. Ed Yardeni disse à CNBC na última sexta-feira que a economia se tornou à prova de recessão, mas isso não está sendo apoiado pelos dados. Quanto ao mercado de ações, ele pode estar certo: chegámos a um estado bizarro onde a economia já não importa para o S&P 500 ou a um caso onde a negação está vencendo a razão.