Jeff Bezos se reunió con el presidente Trump durante más de una hora. ¿Es hora de invertir en AMZN?

Mientras todos se maravillan con el rendimiento del mercado de valores de EE. UU., solo recuerden que en términos de CAD, Dólar Australiano y Yen, el S&P 500 apenas ha subido más del 1% en el año; está plano frente al Kiwi y la Libra; y ha bajado un 3% en términos de peso, un 5% en términos de euro y un 6% en términos de corona sueca. Oh, y ha bajado un 20% en términos de oro. Odio tener que aguar la fiesta, pero creo que ya lo hice. La ilusión de un mercado alcista a través de la lente de un DXY que se deprecia constantemente, que acaba de romper por debajo de 98 después de fallar una vez más en la línea de tendencia de 50 días.

Si alguien escucha que Tim Cook está programando una reunión en la Oficina Oval, sugeriría comprar AAPL de inmediato.

Hubo un tiempo en que un aumento del +0.2% en la medida de inflación ‘super core’ de Powell habría encendido un rally en los bonos. Obviamente no hoy, a pesar de que este indicador ha disminuido a una mera tasa anual del +1.1% de enero a junio. Todo lo que el mercado ve es el efecto de los aranceles comenzando a filtrarse a través del sector de bienes, y vendrán más. La pregunta es hasta qué punto se puede seguir confiando en la moderación en el frente de servicios para proporcionar un antídoto, pero la Fed claramente no va a arriesgarse, y la curva de swaps está en proceso de descontar la posibilidad de ver algo más que un recorte de tasas para fin de año. Dada la planitud en la curva de rendimiento desde las notas a un día hasta las de 10 años, se requerirá una verdadera ruptura en los datos económicos para que el mercado de bonos se recupere en un estado invertido, un enigma para aquellos de nosotros que hemos estado en duración larga.

El rendimiento del bono a largo plazo acaba de probar la marca del 5% una vez más. Durante las últimas dos décadas, esto ha demostrado ser un techo firme y un punto de entrada muy atractivo.

El rally del mercado de hoy es un testimonio de la veracidad del comercio de TACO. Pero, ¿y si Trump no está bromeando esta vez?

¡De TACO a TWIST: Trump impondrá aranceles severos!

Estamos ante un mercado laboral sin despidos ni contrataciones. En otras palabras, es esclerótico. Jekyll y Hyde. Las solicitudes iniciales de desempleo en 235k muestran que las empresas están lejos de embarcarse en un ciclo de despidos. Pero el hecho de que la montaña de solicitudes continuas haya alcanzado un nuevo máximo de 44 meses de 1.965 millones también muestra que las filas crecientes de desempleados no están encontrando trabajo. El problema con la completa falta de actividad de contratación es que si alguna vez vemos que comienzan los despidos, las nóminas no agrícolas comenzarán a contraerse, y la recesión a la que los inversores le asignan un 0% de probabilidades termina convirtiéndose en una impactante realidad.

Un informe de empleo de junio que es consistente con impresiones negativas para los salarios reales y la producción industrial es considerado por las masas y los mercados como sólido. Ajusta por la disminución en la semana laboral y el sesgo del modelo Birth-Death, ¿y adivina qué? Las nóminas del sector privado cayeron en -400k el mes pasado. ¡Esperemos que la Fed encuentre tiempo para rascar la superficie, solo un poco! ¡Este fue un informe débil, amigos!

Acabamos de recibir los datos actualizados del PIB mensual de S&P Global. La actividad económica real se contrajo un -0.7% mensual en mayo y ahora ha estado plana o en descenso en cinco de los últimos seis meses. Sin embargo, Jay Powell se refiere a esto como "sólido" y los inversores parecen creerle (como lo hicieron con Ben Bernanke en 2008). En los seis meses hasta mayo, el PIB real se ha reducido modestamente (como nos dijo el Libro Beige hace unas semanas), a una tasa anualizada de -0.7%. La tendencia de tres meses es de -0.1% a un ritmo anual. En las últimas cuatro décadas, solo en junio de 2022, agosto de 2012, junio de 2011 y enero de 2011 la economía NO estuvo en una recesión oficial con ambas tendencias, la de tres y seis meses, por debajo de la línea cero. En otras palabras, las probabilidades de que, de hecho, estemos en una recesión en este mismo momento son superiores al 90%. Ed Yardeni dijo a CNBC el viernes pasado que la economía se ha vuelto a prueba de recesiones, pero eso no está respaldado por los datos. En cuanto al mercado de valores, puede que esté en lo cierto: hemos alcanzado un estado extraño donde la economía ya no importa para el S&P 500 o un caso donde la negación está ganando sobre la razón.