杰夫·贝索斯刚刚与特朗普总统会面超过一个小时。是时候加仓AMZN了吗？

当每个人都对美国股市的表现感到惊讶时，请记住，在加元、澳元和日元的计价下，标准普尔500指数今年的涨幅仅略高于1%；与新西兰元和英镑持平；在比索计价下下跌3%，在欧元计价下下跌5%，在瑞典克朗计价下下跌6%。哦，在黄金计价下下跌20%。我不想泼冷水，但我想我刚刚这样做了。通过不断贬值的DXY的视角来看牛市的幻觉，DXY刚刚跌破98，再次未能突破50日趋势线。

如果有人听说蒂姆·库克在椭圆形办公室安排会议，我建议立即购买AAPL。

曾几何时，鲍威尔的“超级核心”通胀指标上升0.2%会引发债券反弹。显然，今天并不是这样，尽管这一指标从一月到六月的年增长率仅为1.1%。市场所看到的只是关税效应开始在商品部门渗透——而且还会有更多。问题在于，服务领域的温和程度在多大程度上可以继续被依赖来提供解药——但美联储显然不会冒任何风险，掉期曲线正在逐步消除年末看到超过一次降息的前景。考虑到从隔夜到10年期国债的收益率曲线平坦，要让债券市场反弹到倒挂状态，经济数据需要真正出现突破——这对我们这些长期持有的人来说是个难题。

长期债券收益率再次测试了5%的关口。在过去的二十年里，这被证明是一个坚固的天花板和一个非常诱人的入场点。

今天的市场反弹证明了TACO交易的真实性。但如果特朗普这次不是在开玩笑呢？

从TACO到TWIST：特朗普将征收严厉的关税！

这是一个不裁员、不招聘的劳动市场。换句话说，僵化。杰基尔与海德。初次失业救济申请人数为23.5万，显示出企业远未开始裁员周期。但持续申请人数达到196.5万，创下44个月的新高，这也表明失业人数不断增加的人找不到工作。完全缺乏招聘活动的问题在于，如果我们真的看到裁员开始，非农就业人数将开始收缩，而投资者认为概率为0%的衰退最终将成为一个令人震惊的现实。

6月份的就业报告与实际工资和工业生产的负面数据一致，被大众和市场视为稳健。调整工作周的减少和出生-死亡模型的偏差，结果如何？上个月私营部门的工资单下降了40万。希望美联储能抽出时间稍微探讨一下。这是一份疲软的报告，我的朋友们！

我们刚刚收到了来自标普全球的最新月度GDP数据。5月份实际经济活动环比收缩了-0.7%，在过去六个月中有五个月的经济活动保持平稳或下降。然而，杰伊·鲍威尔称这为“稳健”，投资者似乎相信他（就像他们在2008年相信本·伯南克一样）。截至5月的六个月中，实际GDP温和收缩（正如几周前的《米色书》所告诉我们的），年化率为-0.7%。三个月的趋势为年化-0.1%。在过去四十年中，只有在2022年6月、2012年8月、2011年6月和2011年1月，经济没有处于官方衰退状态，且三个月和六个月的趋势均低于零线。换句话说，我们现在实际上处于衰退的几率超过90%。埃德·亚尔登上周五告诉CNBC，经济已经变得抗衰退，但数据并不支持这一点。至于股市，他可能确实说对了：我们要么达到了一个奇怪的状态，即经济对标普500不再重要，要么是拒绝现实战胜了理智。