曾几何时，鲍威尔的“超级核心”通胀指标上升0.2%会引发债券反弹。显然，今天并不是这样，尽管这一指标从一月到六月的年增长率仅为1.1%。市场所看到的只是关税效应开始在商品部门渗透——而且还会有更多。问题在于，服务领域的温和程度在多大程度上可以继续被依赖来提供解药——但美联储显然不会冒任何风险，掉期曲线正在逐步消除年末看到超过一次降息的前景。考虑到从隔夜到10年期国债的收益率曲线平坦，要让债券市场反弹到倒挂状态，经济数据需要真正出现突破——这对我们这些长期持有的人来说是个难题。