Houve um tempo em que um aumento de +0,2% na medida de inflação ‘super core’ de Powell teria desencadeado um rali nos títulos. Obviamente, não é o caso hoje, mesmo que este indicador tenha desacelerado para uma mera taxa anual de +1,1% de janeiro a junho. Tudo o que o mercado vê é o efeito das tarifas começando a se infiltrar no setor de bens – e mais está por vir. A questão é até que ponto a moderação no setor de serviços pode continuar a ser confiável para fornecer um antídoto - mas o Fed claramente não vai correr riscos, e a curva de swaps está em processo de precificar a perspectiva de ver algo mais do que um corte de taxa até o final do ano. Dada a planicidade na curva de rendimento de notas overnight a 10 anos, será necessário um verdadeiro rompimento nos dados econômicos para que o mercado de títulos se recupere em um estado invertido – um enigma para aqueles de nós que têm uma longa duração.