Было время, когда рост на +0,2% по индикатору "суперядро" инфляции Пауэлла вызвал бы ралли на рынке облигаций. Очевидно, не сегодня, хотя этот показатель замедлился до всего лишь +1,1% годовых с января по июнь. Все, что видит рынок, это эффект тарифов, который начинает просачиваться в сектор товаров – и это еще не все. Вопрос в том, в какой степени можно продолжать полагаться на умеренность в сфере услуг как на противоядие, но ФРС явно не собирается рисковать, и кривые свопов находятся в процессе оценки вероятности увидеть что-то большее, чем одно снижение ставки к концу года. Учитывая плоскость кривой доходности от ночных до 10-летних облигаций, потребуется реальный прорыв в экономических данных, чтобы рынок облигаций начал расти в инвертированном состоянии – загадка для тех из нас, кто держит длинные позиции.