Hubo un tiempo en que un aumento del +0.2% en la medida de inflación ‘super core’ de Powell habría encendido un rally en los bonos. Obviamente no hoy, a pesar de que este indicador ha disminuido a una mera tasa anual del +1.1% de enero a junio. Todo lo que el mercado ve es el efecto de los aranceles comenzando a filtrarse a través del sector de bienes, y vendrán más. La pregunta es hasta qué punto se puede seguir confiando en la moderación en el frente de servicios para proporcionar un antídoto, pero la Fed claramente no va a arriesgarse, y la curva de swaps está en proceso de descontar la posibilidad de ver algo más que un recorte de tasas para fin de año. Dada la planitud en la curva de rendimiento desde las notas a un día hasta las de 10 años, se requerirá una verdadera ruptura en los datos económicos para que el mercado de bonos se recupere en un estado invertido, un enigma para aquellos de nosotros que hemos estado en duración larga.