Ada saat ketika cetakan +0,2% pada ukuran inflasi 'inti super' Powell akan memicu reli obligasi.  Jelas tidak hari ini, meskipun metrik ini telah melambat menjadi tingkat tahunan hanya +1,1% dari Januari hingga Juni.  Yang dilihat pasar hanyalah efek tarif yang mulai meresap ke seluruh sektor barang – dan lebih banyak lagi yang akan datang. Pertanyaannya adalah sejauh mana moderasi di bidang layanan dapat terus diandalkan untuk memberikan penawar - tetapi The Fed jelas tidak akan mengambil risiko, dan kurva swap sedang dalam proses memperhitungkan prospek melihat lebih dari satu penurunan suku bunga pada akhir tahun.  Mengingat kerataan kurva imbal hasil dari obligasi semalam menjadi obligasi 10 tahun, akan membutuhkan jeda nyata dalam data ekonomi untuk membuat pasar obligasi reli ke keadaan terbalik – teka-teki bagi kita yang telah berdurasi lama.