Houve um tempo em que uma impressão de +0,2% na medida de inflação 'super core' de Powell teria desencadeado uma alta de títulos.  Obviamente não hoje, embora essa métrica tenha diminuído para uma taxa anual de apenas +1,1% de janeiro a junho.  Tudo o que o mercado vê é o efeito tarifário começando a se infiltrar no setor de bens – e mais está por vir. A questão é até que ponto a moderação na frente de serviços pode continuar a ser invocada para fornecer um antídoto - mas o Fed claramente não vai se arriscar, e a curva de swaps está em processo de precificar a perspectiva de ver algo mais do que um corte de taxa até o final do ano.  Dada a planicidade na curva de rendimento das notas overnight para as de 10 anos, será necessária uma quebra real nos dados econômicos para fazer com que o mercado de títulos se recupere para um estado invertido - um enigma para aqueles de nós que têm sido de longa duração.