Джефф Безос только что встретился с президентом Трампом на протяжении более часа. Пора закупаться акциями AMZN?

Пока все восхищаются результатами фондового рынка США, просто помните, что в CAD, австралийских долларах и йенах индекс S&P 500 едва вырос более чем на 1% за год; остался на уровне Киви и стерлинга; и упал на 3% в песо, на 5% в евро и на 6% в шведских кронах. О, и упал на 20% в золоте. Мне не хочется портить праздник, но, похоже, я это сделал. Иллюзия бычьего рынка через призму постоянно обесценивающегося DXY, который только что опустился ниже 98 после очередной неудачи на 50-дневной трендовой линии.

Если кто-то услышит о том, что Тим Кук назначает встречу в Овальном кабинете, я бы посоветовал сразу же купить акции AAPL.

Было время, когда рост на +0,2% по индикатору "суперядро" инфляции Пауэлла вызвал бы ралли на рынке облигаций. Очевидно, не сегодня, хотя этот показатель замедлился до всего лишь +1,1% годовых с января по июнь. Все, что видит рынок, это эффект тарифов, который начинает просачиваться в сектор товаров – и это еще не все. Вопрос в том, в какой степени можно продолжать полагаться на умеренность в сфере услуг как на противоядие, но ФРС явно не собирается рисковать, и кривые свопов находятся в процессе оценки вероятности увидеть что-то большее, чем одно снижение ставки к концу года. Учитывая плоскость кривой доходности от ночных до 10-летних облигаций, потребуется реальный прорыв в экономических данных, чтобы рынок облигаций начал расти в инвертированном состоянии – загадка для тех из нас, кто держит длинные позиции.

Доходность долгосрочных облигаций снова протестировала отметку 5%. За последние два десятилетия это оказалось надежным потолком и очень привлекательной точкой входа.

Сегодняшний рыночный ралли является свидетельством правдивости торговли TACO. Но что если Трамп на этот раз не шутит?

От TACO до TWIST: Трамп введет жесткие тарифы!

У нас на руках рынок труда без увольнений и без найма. Другими словами, он слабоактивный. Джекил и Хайд. Первичные заявки на пособие по безработице составляют 235 тыс., что показывает, что бизнес далеко не собирается начинать цикл увольнений. Но тот факт, что количество продолжающихся заявок достигло нового 44-месячного максимума в 1,965 миллиона, также показывает, что растущее число безработных не может найти работу. Проблема с полным отсутствием активности по найму заключается в том, что если мы когда-либо увидим начало увольнений, количество рабочих мест вне сельского хозяйства начнет сокращаться, и рецессия, к которой инвесторы прилагают 0% вероятности, станет шокирующей реальностью.

Отчет о занятости за июнь, который соответствует негативным показателям реальных зарплат и промышленного производства, считается массами и рынками солидным. Учитывая снижение рабочего времени и искажение модели рождения-смерти, угадайте что? Число рабочих мест в частном секторе упало на 400 тыс. в прошлом месяце. Надеемся, что ФРС найдет время, чтобы немного приоткрыть завесу. Это был слабый отчет, друзья!

Мы только что получили обновленные данные о месячном ВВП от S&P Global. Реальная экономическая активность сократилась на 0,7% в месяц в мае и теперь была либо стабильной, либо снижалась в пяти из последних шести месяцев. Тем не менее, Джей Пауэлл называет это «солидным», и инвесторы, похоже, верят ему (как они верили Бену Бернанке в 2008 году). За шесть месяцев до мая реальный ВВП сократился умеренно (как нам сообщил Бежевый отчет несколько недель назад) на annualized rate -0,7%. Трехмесячный тренд составляет -0,1% в годовом исчислении. За последние четыре десятилетия только в июне 2022 года, августе 2012 года, июне 2011 года и январе 2011 года экономика не находилась в официальной рецессии, когда как трехмесячный, так и шестимесячный тренды были ниже нулевой линии. Другими словами, вероятность того, что мы находимся в рецессии именно в этот момент, составляет более 90%. Эд Ярдени сказал CNBC в прошлую пятницу, что экономика стала устойчивой к рецессиям, но это не подтверждается данными. Что касается фондового рынка, он может быть прав: мы либо достигли странного состояния, когда экономика больше не имеет значения для S&P 500, либо это случай, когда отрицание побеждает разум.