Jeff Bezos hat sich gerade über eine Stunde mit Präsident Trump getroffen. Zeit, in AMZN zu investieren?

Während alle die Leistung des US-Aktienmarktes bewundern, denkt daran, dass der S&P 500 in CAD, Australischen Dollar und Yen nur um etwas mehr als 1 % für das Jahr gestiegen ist; stabil gegenüber dem Kiwi und dem Pfund; und um 3 % in Peso, um 5 % in Euro und um 6 % in Schwedischen Kronen gefallen ist. Oh, und um 20 % in Gold gefallen. Ich möchte die Feier nicht verderben, aber ich glaube, das habe ich gerade getan. Die Illusion eines Bullenmarktes durch die Linse eines ständig abwertenden DXY, das gerade unter 98 gefallen ist, nachdem es erneut an der 50-Tage-Trendlinie gescheitert ist.

Wenn jemand hört, dass Tim Cook ein Treffen im Oval Office ansetzt, würde ich empfehlen, sofort auf AAPL zu setzen.

Es gab eine Zeit, in der ein +0,2%-Wert beim Powell ‚Super-Core‘-Inflationsmaß eine Anleiherally ausgelöst hätte. Offensichtlich nicht heute, obwohl sich dieser Wert von Januar bis Juni auf lediglich +1,1% Jahresrate verlangsamt hat. Alles, was der Markt sieht, ist der Tarifeffekt, der beginnt, sich im Gütersektor auszuwirken – und es wird noch mehr kommen. Die Frage ist, inwieweit die Mäßigung im Dienstleistungsbereich weiterhin als Gegenmittel angesehen werden kann – aber die Fed wird offensichtlich keine Risiken eingehen, und die Swap-Kurve ist dabei, die Aussicht auf mehr als eine Zinssenkung bis zum Jahresende auszupreisen. Angesichts der Flachheit der Zinskurve von Übernacht- bis 10-Jahres-Anleihen wird es einen echten Bruch in den Wirtschaftsdaten erfordern, um den Anleihemarkt in einen inversen Zustand zu bringen – ein Rätsel für diejenigen von uns, die lange Laufzeiten halten.

Die Rendite der langfristigen Anleihen hat gerade erneut die 5%-Marke getestet. In den letzten zwei Jahrzehnten hat sich dies als fester Deckel und als sehr attraktiver Einstiegspunkt erwiesen.

Die heutige Marktrally ist ein Beweis für die Wahrhaftigkeit des TACO-Handels. Aber was, wenn Trump diesmal nicht scherzt?

Von TACO zu TWIST: Trump wird strenge Zölle erheben!

Wir haben es mit einem Arbeitsmarkt zu tun, der keine Entlassungen und keine Einstellungen zulässt. Mit anderen Worten, er ist sklerotisch. Jekyll und Hyde. Die anfänglichen Arbeitslosenanträge bei 235.000 zeigen, dass die Unternehmen weit davon entfernt sind, einen Entlassungszyklus zu beginnen. Aber die Tatsache, dass die Zahl der fortlaufenden Anträge mit 1,965 Millionen einen neuen 44-Monats-Hochstand erreicht hat, zeigt auch, dass die wachsende Zahl der Arbeitslosen keinen Job findet. Das Problem mit dem völligen Mangel an Einstellungsaktivitäten ist, dass, wenn wir jemals Entlassungen sehen, die Nichtlandwirtschaftlichen Löhne beginnen werden, zu schrumpfen, und die Rezession, die Investoren mit 0 % Wahrscheinlichkeit verbinden, sich als schockierende Realität herausstellt.

Ein Arbeitsbericht für Juni, der mit negativen Werten für die realen Löhne und die industrielle Produktion übereinstimmt, wird von den Massen und den Märkten als solide angesehen. Berücksichtigen Sie den Rückgang der Arbeitszeit und die Verzerrung des Birth-Death-Modells, und was stellen Sie fest? Die Beschäftigung im privaten Sektor sank im letzten Monat um -400.000. Hoffen wir, dass die Fed die Zeit findet, um die Oberfläche ein wenig zu kratzen. Das war ein schwacher Bericht, meine Freunde!

Wir haben gerade die aktualisierten monatlichen BIP-Daten von S&P Global erhalten. Die reale wirtschaftliche Aktivität ist im Mai um -0,7 % im Vergleich zum Vormonat geschrumpft und war in fünf der letzten sechs Monate entweder stagnierend oder rückläufig. Dennoch bezeichnet Jay Powell dies als "solide" und die Investoren scheinen ihm zu glauben (so wie sie es 2008 bei Ben Bernanke taten). In den sechs Monaten bis Mai ist das reale BIP moderat geschrumpft (wie uns das Beige Book vor ein paar Wochen mitgeteilt hat), mit einer annualisierten Rate von -0,7 %. Der Trend über drei Monate liegt bei -0,1 % auf Jahresbasis. In den letzten vier Jahrzehnten war die Wirtschaft nur im Juni 2022, August 2012, Juni 2011 und Januar 2011 nicht in einer offiziellen Rezession, während sowohl der Drei- als auch der Sechs-Monats-Trend unter der Null-Linie lag. Mit anderen Worten, die Wahrscheinlichkeit, dass wir uns tatsächlich in einer Rezession befinden, liegt genau in diesem Moment bei über 90 %. Ed Yardeni sagte letzten Freitag zu CNBC, dass die Wirtschaft rezessionssicher geworden sei, aber das wird durch die Daten nicht unterstützt. Was den Aktienmarkt betrifft, könnte er tatsächlich etwas Richtiges sagen: Wir haben entweder einen bizarren Zustand erreicht, in dem die Wirtschaft für den S&P 500 keine Rolle mehr spielt, oder es handelt sich um einen Fall, in dem die Leugnung über die Vernunft siegt.