Jeff Bezos heeft zojuist meer dan een uur met president Trump gesproken. Tijd om in AMZN te investeren?

Terwijl iedereen zich verwondert over de prestaties van de Amerikaanse aandelenmarkt, herinner je je dan dat in CAD, Australische Dollar en Yen termen, de S&P 500 nauwelijks meer dan 1% is gestegen voor het jaar; vlak tegen de Kiwi en Sterling; en met 3% gedaald in peso-termen, 5% gedaald in euro-termen en 6% gedaald in Zweedse kroon-termen. Oh, en met 20% gedaald in goud-termen. Ik haat het om de feestvreugde te bederven, maar ik denk dat ik dat net heb gedaan. De illusie van een bullmarkt door de lens van een steeds verder depreciërende DXY, die net onder de 98 is gebroken na opnieuw te zijn gefaald bij de 50-daagse trendlijn.

Als iemand hoort dat Tim Cook een vergadering in het Oval Office plant, zou ik aanraden om meteen AAPL te kopen.

Er was een tijd dat een +0,2% print op de Powell ‘super core’ inflatiemaat een obligatierally zou hebben aangewakkerd. Uiteraard niet vandaag, ook al is deze maatstaf vertraagd tot een schamele +1,1% jaarlijkse groei van januari tot juni. De markt ziet alleen het tariefeffect dat begint door te sijpelen in de goederensector – en er komt meer aan. De vraag is in hoeverre de gematigdheid aan de dienstenkant kan blijven rekenen op een tegengif - maar de Fed gaat duidelijk geen risico's nemen, en de swapscurve is bezig de kans op meer dan één renteverlaging voor het einde van het jaar uit te prijzen. Gezien de vlakheid in de rentecurve van overnight tot 10-jaars obligaties, is er een echte doorbraak in de economische gegevens nodig om de obligatiemarkt in een omgekeerde staat te laten rallyen - een raadsel voor degenen onder ons die lange duur hebben.

De lange obligatierendement heeft opnieuw de 5% grens getest. In de afgelopen twee decennia is dit gebleken een stevige plafond en een zeer aantrekkelijke instapmoment te zijn.

De rally op de markt van vandaag is een bewijs van de waarachtigheid van de TACO-handel. Maar wat als Trump deze keer niet aan het grappen is?

Van TACO naar TWIST: Trump zal zware tarieven opleggen!

Dit is een arbeidsmarkt zonder ontslagen en zonder aanwervingen. Met andere woorden, sclerotisch. Jekyll en Hyde. De initiële werkloosheidsclaims van 235k tonen aan dat bedrijven verre van het starten van een ontslagcyclus zijn. Maar het feit dat de berg van doorlopende claims een nieuwe 44-maandenhoogte van 1,965 miljoen heeft bereikt, toont ook aan dat de groeiende rangen van werklozen geen baan kunnen vinden. Het probleem met een complete afwezigheid van aanwervingsactiviteit is dat als we ooit ontslagen zien beginnen, de niet-agrarische loonlijsten zullen beginnen te krimpen, en de recessie waaraan investeerders 0% kans hechten, uiteindelijk een schokkende realiteit wordt.

Een banenrapport van juni dat consistent is met negatieve cijfers voor reële lonen en industriële productie, wordt door de massa's en de markten als solide beschouwd. Pas de daling van de werkweek en de vertekening van het Birth-Death-model aan, en raad eens? De werkgelegenheid in de particuliere sector daalde met -400k afgelopen maand. Laten we hopen dat de Fed de tijd vindt om de oppervlakte, zelfs maar een beetje, te krabben. Dit was een zwak rapport, vrienden!

We hebben zojuist de bijgewerkte maandelijkse BBP-gegevens van S&P Global ontvangen. De reële economische activiteit is in mei met -0,7% MoM gekrompen en is nu in vijf van de afgelopen zes maanden vlak of gedaald. Toch verwijst Jay Powell naar dit als "solide" en lijken investeerders hem te geloven (zoals ze dat deden met Ben Bernanke in 2008). Over de zes maanden tot mei is het reële BBP bescheiden gekrompen (zoals het Beige Book ons een paar weken geleden vertelde), met een jaarlijkse krimp van -0,7%. De trend over drie maanden is -0,1% op jaarbasis. In de afgelopen vier decennia was de economie alleen in juni 2022, augustus 2012, juni 2011 en januari 2011 NIET in een officiële recessie, met zowel de drie- als zesmaandentrend onder de nulgrens. Met andere woorden, de kans dat we op dit moment in een recessie zijn, is meer dan 90%. Ed Yardeni vertelde CNBC afgelopen vrijdag dat de economie recessiebestendig is geworden, maar dat wordt niet ondersteund door de gegevens. Wat betreft de aandelenmarkt, hij zou wel eens gelijk kunnen hebben: we hebben ofwel een bizarre staat bereikt waarin de economie er niet meer toe doet voor de S&P 500, of een geval waarin ontkenning het wint van de rede.