Джефф Безос щойно зустрічався з президентом Трампом понад годину.  Час завантажитися на AMZN?

Оскільки всі дивуються роботі фондового ринку США, просто згадайте, що в термінах CAD, австралійського долара та ієни S&P 500 ледве зріс більше ніж на 1% за рік; флет проти ківі та фунта стерлінгів; і знизився на 3% в песо, на 5% в євро і на 6% в перерахунку на шведську крону. О, і впав на 20% у перерахунку на золото. Я ненавиджу дощ на параді, але я думаю, що я просто це зробив.  Ілюзія бичачого ринку через призму долара DXY, що постійно знецінюється, який щойно пробив нижче 98 після чергового провалу на 50-денній лінії тренду.

Якщо хтось чує про те, що Тім Кук призначив зустріч в Овальному кабінеті, я б радив негайно завантажити AAPL.

Був час, коли показник інфляції на +0,2% у «супербазовому» показнику Пауелла спровокував би ралі облігацій.  Очевидно, що не сьогодні, навіть незважаючи на те, що з січня по червень цей показник сповільнився до лише +1,1% у річному вимірі.  Все, що бачить ринок, це те, що тарифний ефект починає проникати в сектор товарів – і далі буде більше. Питання полягає в тому, до якої міри можна продовжувати покладатися на помірність на фронті послуг, щоб забезпечити протиотруту - але ФРС явно не збирається ризикувати, а крива свопів знаходиться в процесі визначення перспективи побачити щось більше, ніж одне зниження ставки до кінця року.  З огляду на плоскість кривої прибутковості від овернайт до 10-річних облігацій, буде потрібно реальний прорив в економічних даних, щоб змусити ринок облігацій зрости в перевернутий стан - головоломка для тих з нас, хто був довготривалим.

Прибутковість довгих облігацій щойно вкотре протестувала позначку в 5%. За останні два десятиліття це виявилося твердою стелею і дуже соковитою точкою входу.

Сьогоднішнє ринкове ралі є свідченням правдивості торгівлі TACO. Але що, якщо Трамп не жартує цього разу?

Від TACO до TWIST: Трамп введе жорсткі тарифи!

Це ринок праці без звільнення, без найму на наших руках. Іншими словами, склеротичний. Джекіл і Хайд. Кількість первинних заявок на допомогу з безробіття становить 235 тисяч, що свідчить про те, що бізнес далекий від того, щоб розпочати цикл звільнень. Але той факт, що гора триваючих заявок досягла нового 44-місячного максимуму в 1,965 мільйона, також показує, що зростаючі ряди безробітних не знаходять роботу. Проблема повної відсутності найманої активності полягає в тому, що якщо ми коли-небудь побачимо початок звільнень, фонди заробітної плати в несільськогосподарському секторі почнуть скорочуватися, а рецесія, до якої інвестори додають 0% шансів, в кінцевому підсумку стане шокуючою реальністю.

Червневий звіт про зайнятість, який узгоджується з негативними оцінками щодо реальної заробітної плати та промислового виробництва, маси та ринки вважають солідними. Зробіть поправку на зниження робочого тижня та перекіс моделі «народження-смерть», і вгадайте що? Фонд заробітної плати в приватному секторі минулого місяця просів на -400 тис. Будемо сподіватися, що ФРС знайде час, щоб хоч трохи подряпати поверхню. Це був слабкий звіт, друзі мої!

Ми щойно отримали оновлені щомісячні дані про ВВП від S&P Global. Реальна економічна активність скоротилася на -0,7% м/м у травні і зараз не змінилася або знизилася за п'ять з останніх шести місяців. Тим не менш, Джей Пауелл називає це «солідним», і інвестори, схоже, вірять йому (як це було з Беном Бернанке в 2008 році). За шість місяців до травня реальний ВВП скоротився незначно (про що нам повідомляла «Бежева книга» кілька тижнів тому) на -0,7% у річному обчисленні. Тримісячний тренд становить -0,1% у річному вимірі. Протягом останніх чотирьох десятиліть, лише у червні 2022 року, серпні 2012 року, червні 2011 року та січні 2011 року економіка НЕ перебувала в офіційній рецесії з як трьох-, так і шестимісячним трендом нижче нульової лінії. Іншими словами, шанси на те, що ми насправді перебуваємо в рецесії саме в цей момент, перевищують 90%. Минулої п'ятниці Ед Ярдені заявив CNBC, що економіка стала стійкою до рецесії, але це не підтверджується даними. Що стосується фондового ринку, то він цілком може бути на чомусь: ми дійшли або до дивного стану, коли економіка більше не має значення для S&P 500, або до випадку, коли заперечення перемагає розум.