Vi har precis fått den uppdaterade månatliga BNP-datan från S&P Global. Den reala ekonomiska aktiviteten minskade med -0,7 % på månadsbasis i maj och har nu varit oförändrad eller ned under fem av de senaste sex månaderna. Ändå hänvisar Jay Powell till detta som "solidt" och investerare verkar tro på honom (som de gjorde med Ben Bernanke 2008). Under de sex månaderna fram till maj har real BNP krympt blygsamt (som Beige Book berättade för oss för några veckor sedan), med -0,7% på årsbasis. Tremånaderstrenden är -0,1% i årstakt. Under de senaste fyra decennierna var det bara i juni 2022, augusti 2012, juni 2011 och januari 2011 som ekonomin INTE befann sig i en officiell lågkonjunktur med både tre- och sexmånaderstrenden under nolllinjen. Med andra ord är oddsen för att vi faktiskt befinner oss i en lågkonjunktur just nu över 90 procent. Ed Yardeni sa till CNBC i fredags att ekonomin har blivit recessionssäker, men att det inte stöds av uppgifterna. När det gäller aktiemarknaden kan han mycket väl vara något på spåren: vi har antingen nått ett bisarrt tillstånd där ekonomin inte längre spelar någon roll för S&P 500 eller så har förnekelsen vunnit över förnuftet.