21M Bitcoins, Quando Minerados, O Que Acontece a Seguir? Como todos sabemos, o design do Bitcoin limita o fornecimento total a 21M de moedas. Então, novamente, após o último bloco de Bitcoin, o sistema ainda pode suportar? Leia, pessoal 👇 O Bitcoin reduz o subsídio de novas moedas aproximadamente a cada quatro anos. Uma vez que o subsídio final é pago, provavelmente por volta do ano 2140, a única receita restante para os mineradores serão as taxas de transação. A preocupação é clara. Se as taxas permanecerem muito baixas, os mineradores podem desligar suas máquinas, reduzindo a taxa de hash e o custo necessário para atacar a rede. O que o sistema pode fazer sobre isso? --- 1. Onde Está a Renda dos Mineradores Hoje Desde a redução pela metade em abril de 2024, o subsídio do bloco caiu para 3,125 BTC. As taxas dispararam brevemente durante a loucura dos Ordinais e Runes no início de 2024 e cobriram mais do que o subsídio por alguns dias. Neste momento, as taxas voltaram a cerca de 7% da receita dos mineradores, a menor parte desde o último fundo do mercado em baixa. A energia sozinha para um bloco médio ainda custa $90K a $0,05kw/h. Portanto, o componente de taxa teria que aumentar 4X para manter as luzes acesas aos preços atuais. --- 2. A Estrada Até 2140 O subsídio não desaparece da noite para o dia. Mesmo após a próxima redução pela metade em 2028, cerca de 90% da receita dos mineradores ainda deve vir de novas moedas. O orçamento de segurança, portanto, diminui lentamente, dando quase um século para encontrar fontes de taxas estáveis. Essa estrada é importante. Ela permite tanto a inovação do protocolo quanto o crescimento econômico orgânico para fechar a lacuna. --- 3. Orçamento de Segurança e Custo de Ataque O orçamento de segurança é o valor total que os mineradores ganham por bloco. Uma queda nesse orçamento não é automaticamente catastrófica porque o ajuste de dificuldade reduz a taxa de hash até que o minerador marginal seja novamente lucrativo. O risco é que o custo em dólares para causar um ataque de maioria possa cair mais rápido do que o rendimento econômico da rede, convidando adversários bem financiados. --- 4. Como Um Mercado de Taxas Sustentável Poderia Emergir A. Pressão de taxas devido ao espaço de bloco finito: Mesmo sem novas funcionalidades, a camada base do Bitcoin pode liquidar apenas algumas centenas de milhares de transações por dia. Se a demanda global por liquidação final aumentar enquanto o espaço de bloco permanecer escasso, os usuários irão aumentar as taxas e os mineradores capturarão esse prêmio de escassez. Um mercado de taxas funcional já existe, mas permanece fino porque a demanda global ainda é modesta. B. Aumento de demanda impulsionado por eventos: O boom da inscrição dos Ordinais mostrou que novos usos do espaço de bloco podem empurrar a receita de taxas acima do subsídio, pelo menos temporariamente. Embora o aumento tenha diminuído, ilustrou a disposição dos usuários em pagar quando percebem um valor único na imutabilidade do Bitcoin. C. Liquidação de camada dois: Lightning, Fedimint, ₿apps, rollups propostos com opcodes como OP_CAT ou BitVM, e drivechains são todos projetados para agrupar muitas transferências off-chain em uma única transação de liquidação on-chain. Se esses ecossistemas crescerem, uma fração crescente do valor global poderia se liquidar de volta à camada base e pagar taxas agregadas mais altas, mesmo enquanto transferências individuais de varejo permanecem baratas. D. Categorias de transações de alto valor ainda não exploradas: Grandes tesourarias corporativas, fundos soberanos, ativos reais tokenizados e aplicações avançadas baseadas em convênios poderiam cada uma injetar blocos com transações cuja taxa absoluta em dólares é muito mais alta do que a mediana de hoje. Estudos mostram que clusters de atividade especializada geram caudas pesadas na distribuição de taxas. --- 5. Respostas em Nível de Protocolo → Forks suaves incrementais: Funcionalidades que aumentam a densidade econômica de cada byte, como convênios, scripting aprimorado ou fatores nativos de rollup, podem elevar o limite superior da receita de taxas sem alterar o cronograma de fornecimento. → Propostas de emissão de cauda: Comunidades defendem a adição de um subsídio de inflação anual de 0,1% para garantir um orçamento de segurança mínimo. Isso quebra o credo de fornecimento fixo e requer consenso social. → Reclamando moedas dormentes: Outros sugerem reciclar moedas inativas, mas isso desafia as normas vigentes sobre direitos de propriedade na cadeia. --- 6. Adaptação e Diversificação dos Mineradores Mineradores listados publicamente, como @RiotPlatforms e @MARA, começaram a combinar a produção de bitcoin com hospedagem de data centers, inferência de IA e balanceamento de energia renovável para amortecer a volatilidade da receita. Isso subsidiaria a continuidade do poder de hash mesmo durante eras de baixas taxas. Isso não resolve o problema do orçamento de segurança por si só, mas compra resiliência adicional. --- 7. Análise de Cenários → Caminho otimista: A adoção global do Bitcoin como um trilho de liquidação neutro, além de ecossistemas L2 bem-sucedidos, impulsiona a competição persistente pelo espaço de bloco. As taxas sobem para várias centenas de milhares de dólares por bloco, substituindo o subsídio em extinção e mantendo a taxa de hash alta. → Caminho de valor armazenado estagnado: Se a demanda on-chain se estabilizar e o Bitcoin funcionar principalmente como armazenamento a frio, as taxas permanecem baixas. A taxa de hash diminui até que apenas os locais renováveis mais baratos permaneçam lucrativos. A segurança ainda pode ser suficiente para economias estáticas, mas estaria vulnerável a ataques em nível estatal durante períodos de fraqueza de preços. --- Conclusão O Bitcoin tem cerca de 115 anos antes que o subsídio desapareça completamente, mas os incentivos já estão mudando. Ou as taxas devem aumentar através de uma demanda econômica genuína por slots de liquidação escassos, ou as regras devem mudar, ou a segurança se ajustará para baixo. Cada resultado é possível. As próximas décadas testarão isso, mas o que não funcionará é um modelo estático que ignora a economia. O Bitcoin permanece seguro apenas enquanto alguém estiver disposto a pagar por essa segurança. Obrigado por ler!