21 milhões de Bitcoins, quando minerados, o que acontece a seguir? Como todos sabemos, o design do Bitcoin limita a oferta total a 21 milhões de moedas. Então, novamente, após o último bloco de Bitcoin, o sistema ainda pode se manter? Leiam, irmãos 👇 O Bitcoin reduz pela metade o subsídio de novas moedas aproximadamente a cada quatro anos. Assim que o subsídio final for pago, provavelmente por volta do ano 2140, a única receita restante para os mineradores serão as taxas de transação. A preocupação é clara. Se as taxas permanecerem muito baixas, os mineradores podem desligar suas máquinas, reduzindo a taxa de hash e o custo necessário para atacar a rede. O que o sistema pode fazer sobre isso? --- 1. Onde está a renda dos mineradores hoje Desde o halving de abril de 2024, o subsídio do bloco caiu para 3,125 BTC. As taxas aumentaram brevemente durante a mania dos Ordinals e Runes no início de 2024 e cobriram mais do que o subsídio por alguns dias. No momento, as taxas estão de volta a cerca de 7% da receita dos mineradores, a menor participação desde o último fundo do mercado de baixa. A energia sozinha para um bloco médio ainda custa US$ 90 mil a US$ 0,05 kw/h. Portanto, o componente de taxa teria que aumentar 4 vezes para manter as luzes acesas a preços atuais. --- 2. A pista para 2140 O subsídio não desaparece da noite para o dia. Mesmo após o próximo halving em 2028, cerca de 90% da receita dos mineradores ainda deve vir de novas moedas. O orçamento de segurança, portanto, diminui lentamente, dando quase um século para encontrar fontes estáveis de taxas. Essa pista é importante. Ele permite que a inovação do protocolo e o crescimento econômico orgânico fechem a lacuna. --- 3. Orçamento de segurança e custo de ataque O orçamento de segurança é o valor total que os mineradores ganham por bloco. Uma queda nesse orçamento não é automaticamente catastrófica porque o ajuste de dificuldade reduz a taxa de hash até que o minerador marginal seja novamente lucrativo. O risco é que o custo em dólares para causar um ataque majoritário possa cair mais rápido do que a taxa de transferência econômica da rede, convidando adversários bem financiados. --- 4. Como um mercado de taxas sustentável pode surgir A. Pressão de taxas de espaço de bloco finito: Mesmo sem novos recursos, a camada base do Bitcoin pode liquidar apenas algumas centenas de milhares de transações por dia. Se a demanda global por liquidação final aumentar enquanto o espaço do bloco permanecer escasso, os usuários aumentarão as taxas e os mineradores capturarão esse prêmio de escassez. Já existe um mercado de taxas em funcionamento, mas permanece escasso porque a demanda global ainda é modesta. B. Surtos impulsionados por eventos sinalizam demanda latente: O boom de inscrições do Ordinals mostrou que novos usos do espaço do bloco podem elevar a receita de taxas acima do subsídio, pelo menos temporariamente. Embora o aumento tenha diminuído, ele ilustrou a disposição dos usuários de pagar quando percebem um valor único na imutabilidade do Bitcoin. C. Liquidação de camada dois: Lightning, Fedimint, ₿apps, rollups propostos com opcodes como OP_CAT ou BitVM e drivechains são todos projetados para agrupar muitas transferências off-chain em uma única transação de liquidação on-chain. Se esses ecossistemas crescerem, uma fração crescente do valor global poderá voltar à camada de base e pagar taxas agregadas mais altas, mesmo que as transferências individuais de varejo permaneçam baratas. D. Categorias de transações de alto valor ainda inexploradas: Grandes tesourarias corporativas, fundos soberanos, ativos reais tokenizados e aplicativos avançados baseados em convênios podem injetar blocos com transações cuja taxa absoluta em dólares é muito maior do que a mediana atual. Estudos mostram que grupos de atividades especializadas geram caudas pesadas na distribuição de taxas. --- 5. Respostas no nível do protocolo → Soft forks incrementais: recursos que aumentam a densidade econômica de cada byte, como convênios, scripts aprimorados ou fatores de rollup nativos, podem aumentar o limite superior da receita de taxas sem alterar o cronograma de fornecimento. → Propostas de emissão de cauda: As comunidades defendem a adição de um subsídio anual de inflação de 0,1% para garantir um orçamento mínimo de segurança. Isso quebra o credo da oferta fixa e requer consenso social. → Recuperando moedas inativas: Outros sugerem a reciclagem de moedas inativas, mas isso desafia as normas vigentes sobre direitos de propriedade on-chain. --- 6. Adaptação e diversificação do minerador Mineradores de capital aberto, como @RiotPlatforms e @MARA, começaram a combinar a produção de bitcoin com hospedagem de data center, inferência de IA e equilíbrio de energia renovável para amortecer a volatilidade da receita. Isso subsidiaria o poder de hash contínuo, mesmo durante as eras de baixa taxa. Não resolve o problema do orçamento de segurança por si só, mas compra resiliência adicional. --- 7. Análise de Cenários → Caminho otimista: A adoção global do Bitcoin como um trilho de liquidação neutro, além de ecossistemas L2 bem-sucedidos, impulsiona a competição persistente de espaço em bloco. As taxas sobem para várias centenas de milhares de dólares por bloco, substituindo o subsídio que desaparece e mantendo a taxa de hash alta. → Caminho de reserva de valor estagnado: se a demanda on-chain se estabilizar e o Bitcoin funcionar principalmente como armazenamento a frio, as taxas permanecerão baixas. A taxa de hash diminui até que apenas os sites renováveis mais baratos permaneçam lucrativos. A segurança ainda pode ser suficiente para economias estáticas, mas seria vulnerável a ataques em nível estadual durante períodos de fraqueza de preços. --- Ponto-chave O Bitcoin tem cerca de 115 anos antes que o subsídio desapareça completamente, mas os incentivos já estão mudando. Ou as taxas devem aumentar por meio de uma demanda econômica genuína por vagas de liquidação escassas, ou as regras devem mudar, ou a segurança será ajustada para baixo. Cada resultado é possível. As próximas décadas irão testá-los, mas o que não funcionará é um modelo estático que ignora a economia. O Bitcoin permanece seguro apenas enquanto alguém estiver disposto a pagar por essa segurança. Obrigado por ler!