21M биткойнов, что происходит после их добычи? Как мы все знаем, дизайн биткойна ограничивает общее предложение 21 миллионом монет. Так что, снова, после последнего блока биткойна, сможет ли система продолжать функционировать? Читайте дальше, ребята 👇 Биткойн сокращает субсидию на новые монеты примерно каждые четыре года. Как только последняя субсидия будет выплачена, вероятно, около 2140 года, единственным доходом для майнеров останутся комиссии за транзакции. Беспокойство очевидно. Если комиссии останутся слишком низкими, майнеры могут отключить свои машины, что приведет к снижению хешрейта и увеличению затрат, необходимых для атаки на сеть. Что может сделать система в этом случае? --- 1. Где сейчас находится доход майнеров С момента халвинга в апреле 2024 года субсидия за блок упала до 3.125 BTC. Комиссии кратковременно возросли во время бума Ординалов и Рун в начале 2024 года и покрывали более чем субсидию в течение нескольких дней. В настоящее время комиссии снова составляют около 7% от дохода майнеров, что является самым низким показателем с момента последнего дна медвежьего рынка. Энергия для среднего блока по-прежнему стоит 90 тысяч долларов при цене 0.05 доллара за кВт/ч. Таким образом, компонент комиссии должен вырасти в 4 раза, чтобы поддерживать работу при текущих ценах. --- 2. Путь к 2140 году Субсидия не исчезает за одну ночь. Даже после следующего халвинга в 2028 году около 90% дохода майнеров по-прежнему будет поступать от новых монет. Бюджет безопасности, следовательно, медленно снижается, предоставляя почти столетие для поиска стабильных источников комиссий. Этот путь имеет значение. Он позволяет как инновациям в протоколе, так и органическому экономическому росту сократить разрыв. --- 3. Бюджет безопасности и стоимость атаки Бюджет безопасности — это общая стоимость, которую майнеры зарабатывают за блок. Падение этого бюджета не является автоматически катастрофическим, потому что корректировка сложности снижает хешрейт, пока предельный майнер снова не станет прибыльным. Риск заключается в том, что долларовая стоимость, необходимая для осуществления атаки большинства, может упасть быстрее, чем экономическая пропускная способность сети, что привлечет хорошо финансируемых противников. --- 4. Как может возникнуть устойчивый рынок комиссий A. Давление на комиссии из-за ограниченного пространства блоков: Даже без новых функций базовый уровень биткойна может обрабатывать только несколько сотен тысяч транзакций в день. Если глобальный спрос на окончательное урегулирование возрастает, в то время как пространство блоков остается дефицитом, пользователи будут повышать комиссии, и майнеры получат эту премию за дефицит. Функционирующий рынок комиссий уже существует, но остается узким, потому что глобальный спрос все еще скромен. B. Всплески, вызванные событиями, сигнализируют о скрытом спросе: Бум надписей Ординалов показал, что новые способы использования пространства блоков могут временно повысить доход от комиссий выше субсидии. Хотя всплеск утих, он продемонстрировал готовность пользователей платить, когда они воспринимают уникальную ценность в неизменности биткойна. C. Урегулирование второго уровня: Lightning, Fedimint, ₿apps, свертки, предложенные с опкодами, такими как OP_CAT или BitVM, и drivechains все разработаны для пакетирования множества оффчейн-трансферов в одну ончейн-транзакцию. Если эти экосистемы вырастут, растущая доля глобальной стоимости может вернуться к базовому уровню и платить более высокие совокупные комиссии, даже если отдельные розничные переводы остаются дешевыми. D. Категории высокоценных транзакций все еще не использованы: Крупные корпоративные казначейства, суверенные фонды благосостояния, токенизированные реальные активы и продвинутые приложения на основе ковенантов могут каждый ввести блоки с транзакциями, чья абсолютная комиссия в долларах значительно выше, чем медиана сегодняшнего дня. Исследования показывают, что специализированные кластеры активности создают тяжелые хвосты в распределении комиссий. --- 5. Ответы на уровне протокола → Постепенные мягкие форки: Функции, которые увеличивают экономическую плотность каждого байта, такие как ковенанты, улучшенное скриптование или факторы нативного свертка, могут повысить верхний предел дохода от комиссий без изменения графика поставок. → Предложения по хвостовой эмиссии: Сообщества выступают за добавление 0.1% годовой инфляционной субсидии для гарантии минимального бюджета безопасности. Это нарушает принцип фиксированного предложения и требует социального консенсуса. → Восстановление неактивных монет: Другие предлагают переработку неактивных монет, но это ставит под сомнение существующие нормы о правах собственности в сети. --- 6. Адаптация и диверсификация майнеров Публично торгуемые майнеры, такие как @RiotPlatforms и @MARA, начали сочетать производство биткойнов с хостингом дата-центров, ИИ-инференцией и балансировкой возобновляемой энергии, чтобы смягчить волатильность доходов. Это будет субсидировать продолжение хешпауэра даже в периоды низких комиссий. Это не решает проблему бюджета безопасности само по себе, но обеспечивает дополнительную устойчивость. --- 7. Анализ сценариев → Оптимистичный путь: Глобальное принятие биткойна в качестве нейтральной расчетной системы, плюс успешные экосистемы второго уровня, приводит к постоянной конкуренции за пространство блоков. Комиссии вырастают до нескольких сотен тысяч долларов за блок, заменяя исчезающую субсидию и поддерживая высокий хешрейт. → Путь стагнации как средства хранения стоимости: Если спрос на ончейн-услуги стабилизируется, и биткойн в основном функционирует как холодное хранилище, комиссии остаются низкими. Хешрейт снижается, пока не останутся прибыльными только самые дешевые возобновляемые площадки. Безопасности может быть достаточно для статичных сбережений, но она будет уязвима для атак на уровне государства в периоды слабости цен. --- Итог У биткойна есть примерно 115 лет, прежде чем субсидия исчезнет полностью, но стимулы уже меняются. Либо комиссии должны вырасти за счет реального экономического спроса на дефицитные расчетные слоты, либо правила должны измениться, либо безопасность будет снижена. Каждый из этих исходов возможен. Будущие десятилетия проверят это, но то, что не сработает, — это статическая модель, игнорирующая экономику. Биткойн остается безопасным только до тех пор, пока кто-то готов платить за эту безопасность. Спасибо за чтение!