Có một câu chuyện mới giữa các dự án. "TGE sắp tới. Chúng tôi sẽ phát hành token này. Đây là Tokenomics của chúng tôi. Không có VC, Không có Insider, chỉ có cộng đồng, và nhiều hơn nữa." --- Tại Sao Lời Chào Hàng Này Lại Hiệu Quả? Các dự án đã học được một bài học khó khăn vào năm 2023 và 2024 khi nhiều token giai đoạn đầu đã sụp đổ ngay khi các cliff của insider hết hạn. @HyperliquidX đã đảo ngược điều này. Nó đã phát hành một DEX perp hoạt động trước, bỏ qua các phân bổ trước bán, và airdrop 28% nguồn cung trực tiếp đến người dùng. Trong vòng hai tháng, giá trị giấy tờ của airdrop đã vượt qua 7 tỷ USD và khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 1,39 tỷ USD, buộc các quỹ không tham gia phải mua trên thị trường thay vì với giá giảm. Trường hợp này chứng minh rằng một sản phẩm thực sự cộng với một buổi ra mắt công bằng có thể tạo ra nhu cầu mà không cần sự hỗ trợ từ các quỹ đầu tư. --- Có Lợi Ích Gì Từ Việc Ra Mắt "Chỉ Cộng Đồng"? Có, chúng là: • Quỹ Doanh Thu: Hyperliquid chuyển hướng phí giao dịch vào một ví mua lại, tạo ra hỗ trợ giá liên tục. • Tiện Ích Rõ Ràng: Token được sử dụng để mở rộng nhu cầu với việc sử dụng. • Quyền Sở Hữu Minh Bạch: Không có sự ảnh hưởng của VC làm giảm giá giao dịch ban đầu. Khi ba yếu tố này kết hợp, token trở thành ống dẫn dòng tiền cho giao thức. --- Tôi Thấy Một Vấn Đề Trong Câu Chuyện. Tại Sao? Quá nhiều đội ngũ đã sao chép khẩu hiệu mà không sao chép nội dung. Trong cơn sốt AI-agent, hầu hết các token agent chỉ tồn tại trung bình 17 ngày, và chế độ thất bại rất đơn giản: • Không có sản phẩm bền vững → không có dòng tiền bên ngoài. • Tiện ích token giới hạn ở “số tăng lên” → nhu cầu sụp đổ khi cơn sốt giảm. • Nguồn cung vẫn tăng theo lịch trình → giá đang trên đà giảm --- Kinh Tế Không Đúng Hướng Cũng Có Thể Phá Hủy Sản Phẩm Thực Tôi đang nói về điều gì? Một ứng dụng hoạt động không đủ nếu việc phân phối bị lệch. Các phần của đội ngũ hoặc cố vấn quá lớn, phát hành lạm phát vô hạn, hoặc không có bù đắp đốt cháy sẽ loại bỏ niềm tin và siết chặt các nhà đầu tư dài hạn. 90% các token được phát hành từ năm 2020 hiện đang giao dịch dưới giá niêm yết, và điều này chủ yếu được truy nguyên từ thiết kế khuyến khích kém. Đây là lý do tại sao tôi có một số điều tôi xem xét trước khi tin tưởng bất kỳ dự án nào bán câu chuyện NO VC. --- Danh Sách Kiểm Tra Trước Khi Bạn Chào Đón Một Buổi Ra Mắt "Không-VC" 1. Động Cơ Doanh Thu: Liệu giao thức có thể kiếm phí trong một thị trường đủ lớn để có ý nghĩa không? 2. Bể Token: Người dùng có cần token để truy cập vào doanh thu hoặc dịch vụ đó không? 3. Nhịp Phát Hành: Liệu việc phát hành có phù hợp với hoạt động dự kiến, với các giới hạn rõ ràng và mở khóa minh bạch không? 4. Kế Hoạch Thanh Khoản Sau Khi Ra Mắt: Phí, mua lại, hoặc bể mà tái chế giá trị vào lưu thông. 5. Quản Trị Thích Ứng: Cơ chế để điều chỉnh các tham số khi thị trường tiết lộ các lỗi. Nếu bất kỳ một trong những mục này trống, sự thiếu vắng của một VC là một cảnh báo rằng người tiêu dùng đang được yêu cầu cung cấp thanh khoản thoát hiểm. --- Cuối cùng, các buổi ra mắt cộng đồng đầu tiên có thể dân chủ hóa quyền sở hữu và thậm chí gây áp lực lên các quỹ để trả giá thị trường công bằng, nhưng chỉ khi được hỗ trợ bởi sự thu hút sản phẩm thực và kỹ thuật token có kỷ luật. Các khẩu hiệu sao chép sẽ không sửa chữa một mô hình kinh doanh yếu, và lịch phát hành không đúng hướng có thể làm suy yếu ngay cả những dự án mạnh. Hãy coi mỗi chủ đề “TGE sắp tới” mới như một bản trình bày, theo dõi dòng tiền, đọc bảng vốn, và nhớ rằng mã mà không có kinh tế không phải là một thị trường, mà chỉ là phần mềm.