在項目中出現了一個新的敘事。 "TGE即將來臨。我們將推出這個代幣。這是我們的代幣經濟學。沒有風投，沒有內部人，只有社區，等等。" --- 為什麼這個推銷有效？ 項目在2023年和2024年學到了一個艱難的教訓，當許多早期代幣在內部人懸崖到期的瞬間崩潰。@HyperliquidX 翻轉了這一局面。它首先推出了一個運行中的永久去中心化交易所，跳過了預售分配，並將28%的供應量直接空投給用戶。在兩個月內，這次空投的紙面價值超過了70億美元，日交易量達到13.9億美元，迫使那些觀望的資金在市場上購買，而不是以折扣價購買。這個案例證明，真正的產品加上公平的發行可以在沒有風險支持的情況下製造需求。 --- “僅社區”發行有什麼好處？是的，它們有： • 收入資金流動性：Hyperliquid將交易費用路由到回購錢包，創造持續的買入支持。 • 明確的實用性：該代幣用於隨著使用量的增加來擴大需求。 • 透明的所有權：沒有壓低早期交易的風投壓力。 當這三個要素協同運作時，該代幣成為協議的現金流管道。 --- 我在這個敘事中看到了一個問題。為什麼？ 太多團隊複製了口號卻沒有複製實質。在AI代理的繁榮中，大多數代理代幣平均僅存活了17天，失敗模式很簡單： • 沒有粘性產品 → 沒有外部現金流。 • 代幣的實用性僅限於“數字上升” → 一旦炒作消退，需求崩潰。 • 供應仍按計劃膨脹 → 價格正在下跌。 --- 不對齊的經濟學也會摧毀真正的產品。 我在說什麼？ 如果分配不均，運行中的應用程序是不夠的。過大的團隊或顧問份額、無限膨脹的發行或沒有燒毀抵消會消除信任並擠壓長期持有者。自2020年以來推出的90%的代幣現在的交易價格低於上市價格，這主要歸因於激勵設計不良。這就是為什麼在我信任任何銷售NO VC敘事的項目之前，我會考慮多個因素。 --- 在你支持“無風投”發行之前的檢查清單 1. 收入引擎：該協議能否在足夠大的市場中賺取費用？ 2. 代幣消耗：用戶是否需要該代幣來訪問該收入或服務？ 3. 供應節奏：發行是否與預期活動相匹配，並有明確的上限和透明的解鎖？ 4. 上市後流動性計劃：費用、回購或消耗，將價值回收進流通。 5. 自適應治理：一旦市場顯示出缺陷，調整參數的機制。 如果這些框中的任何一個是空的，沒有風投的情況就是一個警告，零售被要求提供退出流動性。 --- 最後，社區優先的發行可以實現所有權的民主化，甚至迫使資金支付公平的市場價格，但前提是有真正的產品吸引力和嚴謹的代幣工程。複製粘貼的口號無法修復薄弱的商業模式，而不對齊的發行計劃甚至可以摧毀強大的項目。將每個新的“TGE即將來臨”主題視為推銷文檔，跟蹤現金流，閱讀資本表，並記住，沒有經濟學的代碼不是市場，而只是軟件。 感謝您的閱讀！如果您學到了什麼，請分享並關注我 @RubiksWeb3hub 獲取更多見解。