Jeg likte dette synet fra Matt Levine om de fremtidsrettede utsiktene til Private Equity. En måte jeg har en tendens til å tenke på markeder på er at du har visse faktorer som vedvarer i å gi overlegen risikojustert avkastning over tid. Jeg pleier å sortere disse i risikopremier (egenkapital, kreditt, varighet osv.) og stilpremier (trend, momentum, verdi, bæring osv.). Ingen er helt sikre på hvorfor disse fungerer (jeg har en tendens til å lene meg på atferdsforklaringene), men disse har en viss empirisk merittliste på tvers av flere markeder og flere sykluser, så det virker rimelig å forvente at de vedvarer. (Selv om noen sannsynligvis ikke vil gjøre det!) Jeg tror du kan bygge en ganske god portefølje av nettopp disse tingene og være ganske sikker på at porteføljen vil gjøre det rimelig bra på lang sikt. Jeg har en tendens til å tenke på dette som "kjerneporteføljen". Ikke bli for smart, bare hold kursen med ting som fungerer. Men de store formuene innen finans har en tendens til å komme opp med en ny aktivaklasse eller stil, og det er dette de økonomiske spenningsbøkene pleier å handle om. Søppelobligasjoner på 80-tallet, russiske aksjer på 90-tallet, krypto på 2010-tallet, etc. Noen "finner" disse nye aktivaklassene ettersom det er noe som ligner på en prisoppdagelsesperiode der resten av markedet innser at det er en legitim ting og penger strømmer inn. Hvis du kommer inn i dette tidlig, kan du dra mye nytte av den prisoppdagelsen. Men det ser ikke ut til å vedvare (og er noen ganger en boble). For 5 år siden var jeg begeistret for krypto og "mikro" PE, og jeg er fortsatt litt begeistret for dem, men ordet er absolutt ute på krypto, og det er ganske godt ute på mikro-PE-greiene også. AI er den åpenbare neste tingen, men det er ikke veldig klart for meg på hvilken måte det kan investeres utover å investere i å bli god til å bruke det som en måte å øke din egen humankapitalbeholdning på (noe som virker verdt å gjøre). 🤔