Ethereums Blue Money Pivot Ethereum håller i tysthet på att göra sig av med sitt förflutna som utility token. @the_defi_report:s Q2-analys visar att även om protokollintäkter och onchain-avgifter kan minska, konsolideras ETH som ett värdeförråd – mindre gas, mer gospel. Här är 5 takeaways från rapporten om Ethereums skifte från aktivitetslager till monetär tillgång. 👇 ~~ Analys av @davewardonline ~~ 1️⃣ Institutioner ackumulerar ETH Under det senaste kvartalet gick ETH in i institutionella balansräkningar genom två huvudvektorer: ETF:er och företagsobligationer. ➢ ETH ETF:er: AUM steg med 20 % jämfört med föregående kvartal till 4,1 miljoner ETH (3,4 % av utbudet), den största ökningen sedan spårningen började. Fidelitys FETH ledde inflöden. ➢ Företagsobligationer: Innehaven ökade med 5 829% till 1,98 miljoner ETH. @SharpLinkGaming lade till 216K ETH (vissa köpta direkt från Ethereum Foundation) @BitDigital_BTBT lade till 100,6K. 48 enheter har nu ETH i kassan. @fundstrat, ordförande för @BitMNR, sa att ETH är ett "stablecoin-spel", vilket tyder på att företag kan satsa ETH för att driva sina egna stablecoins – vilket lägger till en ny institutionell efterfrågevektor. Detta speglar den tidiga Bitcoin-adoptionen – ETF:er och företagsobligationer använder inte ETH för gas eller DeFi, utan håller det som en makrotillgång, minskar det cirkulerande utbudet och omformar ETH till långsiktig värdelagring. 2️⃣ Kapitalet roterar in i ETH och ut ur CEX:er ETH fortsätter att migrera från likvida handelsplatser till passiva, strategiska innehav – i enlighet med ett beteende med värdeförråd. ➢ CEX-saldon: ETH på börser föll med 7 %, vilket sannolikt flyttar till kylförvaring, staking eller depåkonton – med stöd av en ökning av procentandelen insatta. ➢ Smarta kontrakt: ETH i kontrakt sjönk med 4 % till 43 % av utbudet, vilket tyder på ett skifte från DeFi mot staking, ETF:er eller omfördelningar. Det cirkulerande utbudet ökade bara med 0,18% under andra kvartalet, trots en återgång till nettoinflation. Rapporten jämför detta med "dollar hoarding" – ETH som hålls som värde, inte spenderat. 3️⃣ Staking växer som passiv avkastning Staking ramar in ETH som en avkastningsbärande tillgång – och fortsätter att växa. ➢ Staked ETH: Upp 4 % till 35,6 miljoner ETH (29,5 % av utbudet), en ny toppnotering. Trots lägre avgiftsintäkter var emissionsbelöningarna i genomsnitt 2 685 ETH/dag, vilket gav en avkastning på 3,22 %. ➢ Belöningssammansättning: 88 % av valideringsbelöningarna kom från utfärdande, inte avgifter – vilket förstärker ETH:s roll som en produktiv, avgiftsoberoende tillgång. ETH beter sig nu mer som ett avkastningsbärande statsskuldinstrument än en spekulativ token. Staking är den mekanism som förvandlar Ethereum till ett monetärt nätverk. 4️⃣ Avkastning på monetär utspädning Nettoinflationen är tillbaka – men rapporten ser det som mognad, inte svaghet. ➢ Utgivning upp: ETH-emissioner ökade med 2 %, medan bränning minskade med 55 %, vilket pressade nettoutspädningen till 0,73 % på årsbasis – den högsta nivån på ett år. ➢ Onchain Yield Down: Realavkastningen sjönk med 28 % och kostnaden för att producera 1 USD i intäkter ökade med 58 %. Trots detta fortsatte ETF:er och insatspooler att absorbera ETH. Grundaren @JustDeauIt ser ekon av tidiga Bitcoin-cykler, där innehavarna uthärdade utspädning för nätverkssäkerhet. ETH:s emissionsdrivna avkastning på 88 % speglar monetära system där planerad inflation finansierar nätverksdrift. Innehav genom utspädning är ett kännetecken för värdeförrådsbeteende. 5️⃣ Ethereum L1 = Avvecklingsskikt Ethereums baslager håller på att skifta från transaktionsmotor till kapitalbas och slutavräkningslager. ➢ L2-dominans: Dagliga L2-transaktioner överträffar L1 med 12,7x; aktiva adresser med 5x; kontrakt med hög aktivitet med 5,7x; DeFi-hastighet med 7,5x. ➢ L1 Capital Anchoring: Trots detta steg L1 TVL med 33%. Reala tillgångar på Ethereum ökade med 48 % jämfört med föregående kvartal till 7,5 miljarder dollar, ledda av tokeniserade statsobligationer (+58 %) och råvaror (+24 %). Ethereum speglar traditionell finans – L2:or körs, L1 avvecklas. ETH är reservtillgången som förankrar detta system. -- Tillsammans omformulerar dessa trender ETH mindre som en nyttotoken och mer som en suverän obligation – avkastningsbärande, hamstringsbar och central för det system som den garanterar.