Le pivot de l'argent bleu d'Ethereum Ethereum se débarrasse discrètement de son passé de jeton utilitaire. L'analyse du Q2 de @the_defi_report montre que, bien que les revenus des protocoles et les frais on-chain puissent être en baisse, l'ETH se consolide en tant que réserve de valeur — moins de gaz, plus d'évangile. Voici 5 points à retenir du rapport sur le passage d'Ethereum d'une couche d'activité à un actif monétaire.👇 ~~ Analyse par @davewardonline ~~ 1️⃣ Les institutions accumulent de l'ETH Au cours du dernier trimestre, l'ETH est entré dans les bilans institutionnels par deux vecteurs principaux : les ETF et les trésoreries d'entreprise. ➢ ETF ETH : L'AUM a augmenté de 20 % par rapport au trimestre précédent pour atteindre 4,1 millions d'ETH (3,4 % de l'offre), la plus grande augmentation depuis le début du suivi. Le FETH de Fidelity a conduit les entrées. ➢ Trésoreries d'entreprise : Les avoirs ont bondi de 5 829 % pour atteindre 1,98 million d'ETH. @SharpLinkGaming a ajouté 216K ETH (certains achetés directement auprès de la Fondation Ethereum), @BitDigital_BTBT a ajouté 100,6K. 48 entités détiennent désormais de l'ETH dans leur trésorerie. @fundstrat, président de @BitMNR, a déclaré que l'ETH est un "jeu de stablecoin", suggérant que les entreprises pourraient staker de l'ETH pour faire fonctionner leurs propres stablecoins — ajoutant un nouveau vecteur de demande institutionnelle. Cela reflète l'adoption précoce de Bitcoin — les ETF et les trésoreries d'entreprise n'utilisent pas l'ETH pour le gaz ou le DeFi, mais le détiennent comme un actif macro, réduisant l'offre en circulation et redéfinissant l'ETH comme un stockage de valeur à long terme. 2️⃣ Le capital se déplace vers l'ETH et hors des CEX L'ETH continue de migrer des lieux liquides vers des avoirs passifs et stratégiques — conforme au comportement de réserve de valeur. ➢ Soldes CEX : L'ETH sur les échanges a chuté de 7 %, probablement transféré vers des portefeuilles froids, du staking ou des comptes de garde — soutenu par une augmentation du pourcentage staké. ➢ Contrats intelligents : L'ETH dans les contrats a chuté de 4 % pour atteindre 43 % de l'offre, suggérant un passage du DeFi vers le staking, les ETF ou des réallocations. L'offre en circulation n'a augmenté que de 0,18 % au Q2, malgré un retour à l'inflation nette. Le rapport compare cela à "l'accumulation de dollars" — l'ETH détenu comme valeur, non dépensé. 3️⃣ Le staking croît comme rendement passif Le staking positionne l'ETH comme un actif générant des rendements — et continue de croître. ➢ ETH staké : En hausse de 4 % pour atteindre 35,6 millions d'ETH (29,5 % de l'offre), un nouveau sommet. Malgré des revenus de frais plus bas, les récompenses d'émission ont en moyenne 2 685 ETH/jour, offrant un rendement de 3,22 %. ➢ Composition des récompenses : 88 % des récompenses des validateurs proviennent de l'émission, pas des frais — renforçant le rôle de l'ETH en tant qu'actif productif, indépendant des frais. L'ETH se comporte désormais davantage comme un instrument de trésorerie générant des rendements que comme un jeton spéculatif. Le staking est le mécanisme qui transforme Ethereum en un réseau monétaire. 4️⃣ La dilution monétaire revient L'inflation nette est de retour — mais le rapport considère cela comme une maturité, pas une faiblesse. ➢ Émission en hausse : L'émission d'ETH a augmenté de 2 %, tandis que la destruction a chuté de 55 %, poussant la dilution nette à 0,73 % annualisé — un sommet d'un an. ➢ Rendement on-chain en baisse : Le rendement réel a chuté de 28 %, et le coût de production de 1 $ de revenus a augmenté de 58 %. Malgré cela, les ETF et les pools de staking ont continué à absorber de l'ETH. Le fondateur @JustDeauIt voit des échos des cycles précoces de Bitcoin, où les détenteurs ont enduré la dilution pour la sécurité du réseau. Le rendement de 88 % basé sur l'émission de l'ETH reflète les systèmes monétaires où l'inflation programmée finance l'opération du réseau. Tenir à travers la dilution est une caractéristique du comportement de réserve de valeur. 5️⃣ Ethereum L1 = Couche de règlement La couche de base d'Ethereum passe d'un moteur transactionnel à une base de capital et une couche de règlement final. ➢ Dominance L2 : Les transactions quotidiennes L2 dépassent L1 par 12,7x ; les adresses actives par 5x ; les contrats à haute activité par 5,7x ; la vélocité DeFi par 7,5x. ➢ Ancrage du capital L1 : Malgré cela, la TVL L1 a augmenté de 33 %. Les actifs du monde réel sur Ethereum ont augmenté de 48 % par rapport au trimestre précédent pour atteindre 7,5 milliards de dollars, menés par les Trésoreries tokenisées (+58 %) et les Commodités (+24 %). Ethereum reflète la finance traditionnelle — les L2 exécutent, L1 règle. L'ETH est l'actif de réserve qui ancre ce système. -- Ensemble, ces tendances redéfinissent l'ETH moins comme un jeton utilitaire et plus comme une obligation souveraine — générant des rendements, accumulable, et essentiel au système qu'il soutient.