Ethereums blå penge-pivot Ethereum kaster stille og rolig sin fortid med verktøytoken. @the_defi_report Q2-analyse viser at mens protokollinntekter og onchain-avgifter kan være nede, konsoliderer ETH seg som et verdilager – mindre gass, mer evangelium. Her er 5 takeaways fra rapporten om Ethereums skifte fra aktivitetslag til monetær eiendel. 👇 ~~ Analyse av @davewardonline ~~ 1️⃣ Institusjoner akkumulerer ETH I løpet av siste kvartal gikk ETH inn i institusjonelle balanser gjennom to hovedvektorer: ETFer og bedriftskasser. ➢ ETH ETFer: AUM steg 20 % QoQ til 4,1 millioner ETH (3,4 % av tilbudet), den største økningen siden sporingen startet. Fidelitys FETH ledet tilstrømningen. ➢ Selskapsobligasjoner: Beholdningen steg 5,829 % til 1,98 millioner ETH. @SharpLinkGaming lagt til 216K ETH (noen kjøpt direkte fra Ethereum Foundation), @BitDigital_BTBT lagt til 100,6K. 48 enheter har nå ETH i statskassen. @fundstrat, styreleder for @BitMNR, sa at ETH er et "stablecoin-spill", noe som antyder at firmaer kan satse ETH for å drive sine egne stablecoins - og legge til en ny institusjonell etterspørselsvektor. Dette gjenspeiler tidlig Bitcoin-adopsjon – ETF-er og bedriftskasser bruker ikke ETH for gass eller DeFi, men holder det som en makroaktiva, reduserer sirkulerende tilbud og omformer ETH til langsiktig verdilagring. 2️⃣ Kapital roterer inn i ETH og ut av CEX-er ETH fortsetter å migrere fra likvide arenaer til passive, strategiske beholdninger – i samsvar med verdilageratferd. ➢ CEX-saldoer: ETH på børser falt 7 %, sannsynligvis flyttet til kjølelagrings-, staking- eller depotkontoer – støttet av en økning i prosent satset. ➢ Smarte kontrakter: ETH i kontrakter falt 4 % til 43 % av tilbudet, noe som tyder på et skifte fra DeFi mot staking, ETFer eller omfordelinger. Sirkulerende tilbud steg bare 0,18 % i Q2, til tross for en tilbakevending til netto inflasjon. Rapporten sammenligner dette med «dollarhamstring» – ETH holdt som verdi, ikke brukt. 3️⃣ Staking vokser som passiv avkastning Staking rammer ETH som en avkastningsbærende eiendel – og fortsetter å vokse. ➢ Staked ETH: Opp 4 % til 35,6 millioner ETH (29,5 % av tilbudet), et nytt høydepunkt. Til tross for lavere gebyrinntekter, var utstedelsesbelønninger i gjennomsnitt 2,685 ETH/dag, noe som ga 3,22 %. ➢ Belønningssammensetning: 88 % av validatorbelønningene kom fra utstedelse, ikke gebyrer – noe som forsterker ETHs rolle som en produktiv, avgiftsuavhengig ressurs. ETH oppfører seg nå mer som et rentebærende statsinstrument enn et spekulativt token. Staking er mekanismen som forvandler Ethereum til et monetært nettverk. 4️⃣ Avkastning på monetær utvanning Netto inflasjon er tilbake – men rapporten ser på dette som modenhet, ikke svakhet. ➢ Utstedelse opp: ETH-utstedelsen steg 2 %, mens forbrenningen falt 55 %, og presset netto utvanning til 0,73 % på årsbasis – det høyeste på ett år. ➢ Onchain Yield Down: Realavkastningen falt 28 %, og kostnadene for å produsere $1 av inntektene steg 58 %. Til tross for dette fortsatte ETF-er og innsatspooler å absorbere ETH. Grunnlegger @JustDeauIt ser ekko av tidlige Bitcoin-sykluser, der innehavere tålte utvanning for nettverkssikkerhet. ETHs utstedelsesdrevne avkastning på 88 % gjenspeiler pengesystemer der planlagte inflasjonsfond fungerer i nettverk. Holding gjennom utvanning er et kjennetegn på lager-av-verdi-atferd. 5️⃣ Ethereum L1 = Oppgjørslag Ethereums basislag skifter fra transaksjonsmotor til kapitalbase og endelig oppgjørslag. ➢ L2-dominans: Daglige L2-transaksjoner overgår L1 med 12,7x; aktive adresser med 5x; høyaktivitetskontrakter med 5,7x; DeFi-hastighet med 7,5x. ➢ L1 Capital Anchoring: Til tross for dette steg L1 TVL 33 %. Eiendeler i den virkelige verden på Ethereum vokste med 48 % QoQ til 7,5 milliarder dollar, ledet av tokeniserte statsobligasjoner (+58 %) og råvarer (+24 %). Ethereum speiler tradisjonell finans – L2-er utføres, L1-er avgjøres. ETH er reserveaktivaen som forankrer dette systemet. -- Sammen omformulerer disse trendene ETH mindre som et brukstoken og mer som en statlig obligasjon – avkastningsbærende, hamstrbar og kjernen i systemet den garanterer.