A Mudança do Dinheiro Azul do Ethereum O Ethereum está silenciosamente a deixar para trás o seu passado de token utilitário. A análise do Q2 da @the_defi_report mostra que, embora a receita do protocolo e as taxas on-chain possam estar em queda, o ETH está a consolidar-se como uma reserva de valor — menos gás, mais evangelho. Aqui estão 5 conclusões do relatório sobre a mudança do Ethereum de camada de atividade para ativo monetário.👇 ~~ Análise de @davewardonline ~~ 1️⃣ As Instituições Estão a Acumular ETH No último trimestre, o ETH entrou nos balanços institucionais através de dois vetores principais: ETFs e tesourarias corporativas. ➢ ETFs de ETH: O AUM aumentou 20% QoQ para 4,1M ETH (3,4% da oferta), o maior aumento desde que o rastreamento começou. O FETH da Fidelity liderou os fluxos. ➢ Tesourarias Corporativas: As participações dispararam 5.829% para 1,98M ETH. A @SharpLinkGaming adicionou 216K ETH (alguns comprados diretamente da Fundação Ethereum), a @BitDigital_BTBT adicionou 100,6K. 48 entidades agora detêm ETH em tesouraria. @fundstrat, presidente da @BitMNR, disse que o ETH é um "jogo de stablecoin", sugerindo que as empresas podem colocar ETH em staking para operar as suas próprias stablecoins — adicionando um novo vetor de demanda institucional. Isto espelha a adoção inicial do Bitcoin — ETFs e tesourarias corporativas não estão a usar ETH para gás ou DeFi, mas a mantê-lo como um ativo macro, reduzindo a oferta circulante e reconfigurando o ETH como armazenamento de valor a longo prazo. 2️⃣ O Capital Está a Rotacionar para ETH e Fora dos CEXs O ETH continua a migrar de locais líquidos para participações passivas e estratégicas — consistente com o comportamento de reserva de valor. ➢ Saldo em CEX: O ETH nas exchanges caiu 7%, provavelmente movendo-se para armazenamento a frio, staking ou contas de custódia — apoiado por um aumento na percentagem em staking. ➢ Contratos Inteligentes: O ETH em contratos caiu 4% para 43% da oferta, sugerindo uma mudança de DeFi para staking, ETFs ou realocações. A oferta circulante aumentou apenas 0,18% no Q2, apesar de um retorno à inflação líquida. O relatório compara isto a "acumulação de dólares" — ETH mantido como valor, não gasto. 3️⃣ O Staking Cresce como Rendimento Passivo O staking enquadra o ETH como um ativo gerador de rendimento — e continua a crescer. ➢ ETH em Staking: Aumentou 4% para 35,6M ETH (29,5% da oferta), um novo máximo. Apesar da receita de taxas mais baixa, as recompensas de emissão média foram de 2.685 ETH/dia, com um rendimento de 3,22%. ➢ Composição da Recompensa: 88% das recompensas dos validadores vieram da emissão, não de taxas — reforçando o papel do ETH como um ativo produtivo e independente de taxas. O ETH agora se comporta mais como um instrumento de tesouraria gerador de rendimento do que como um token especulativo. O staking é o mecanismo que transforma o Ethereum em uma rede monetária. 4️⃣ A Diluição Monetária Retorna A inflação líquida está de volta — mas o relatório vê isto como maturidade, não fraqueza. ➢ Emissão Aumenta: A emissão de ETH aumentou 2%, enquanto a queima caiu 55%, empurrando a diluição líquida para 0,73% anualizada — um máximo de um ano. ➢ Rendimento Onchain em Queda: O rendimento real caiu 28%, e o custo para produzir $1 de receita aumentou 58%. Apesar disso, ETFs e pools de staking continuaram a absorver ETH. O fundador @JustDeauIt vê ecos dos ciclos iniciais do Bitcoin, onde os detentores suportaram a diluição pela segurança da rede. O rendimento de 88% impulsionado pela emissão do ETH espelha sistemas monetários onde a inflação programada financia a operação da rede. Manter-se durante a diluição é uma característica do comportamento de reserva de valor. 5️⃣ Ethereum L1 = Camada de Liquidação A camada base do Ethereum está a mudar de motor transacional para base de capital e camada de liquidação final. ➢ Dominância do L2: As transações diárias do L2 superam o L1 em 12,7x; endereços ativos em 5x; contratos de alta atividade em 5,7x; velocidade de DeFi em 7,5x. ➢ Ancoragem de Capital do L1: Apesar disso, o TVL do L1 aumentou 33%. Ativos do mundo real no Ethereum cresceram 48% QoQ para $7,5B, liderados por Tesourarias tokenizadas (+58%) e Commodities (+24%). O Ethereum está a espelhar as finanças tradicionais — os L2 executam, o L1 liquida. O ETH é o ativo de reserva que ancla este sistema. -- Juntas, estas tendências reconfiguram o ETH menos como um token utilitário e mais como um título soberano — gerador de rendimento, acumulável e central para o sistema que suporta.