Розворот блакитних грошей Ethereum Ethereum непомітно позбувається свого минулого утилітарних токенів. Аналіз @the_defi_report за 2 квартал показує, що хоча дохід від протоколу та ончейн-комісії можуть знизитися, ETH консолідується як засіб заощадження — менше газу, більше Євангелія. Ось 5 висновків зі звіту про перехід Ethereum від рівня активності до грошового активу. 👇 ~~ Аналіз за @davewardonline ~~ 1️⃣ Установи накопичують ETH За останній квартал ETH увійшов в інституційні баланси через два основні вектори: ETF і корпоративні казначейські зобов'язання. ➢ ETH ETF: AUM зріс на 20% порівняно з попереднім кварталом до 4,1 млн ETH (3,4% пропозиції), що стало найбільшим зростанням з початку відстеження. FETH від Fidelity очолив притік інвестицій. ➢ Корпоративні казначейські облігації: авуари зросли на 5,829% до 1,98 млн ETH. @SharpLinkGaming додав 216 тисяч ETH (деякі купили безпосередньо у Ethereum Foundation), @BitDigital_BTBT додав 100,6 тис. Зараз 48 організацій тримають ETH у казначействі. @fundstrat, голова @BitMNR, сказав, що ETH — це «гра в стабільні монети», припускаючи, що компанії можуть здійснювати стейкінг ETH для роботи зі своїми власними стабільними монетами, додаючи новий вектор інституційного попиту. Це відображає раннє прийняття Bitcoin — ETF і корпоративні казначейства не використовують ETH для газу або DeFi, а зберігають його як макроактив, зменшуючи циркулюючу пропозицію та переробляючи ETH як довгострокове сховище вартості. 2️⃣ Капітал обертається в ETH та виходить з CEX ETH продовжує мігрувати з ліквідних майданчиків у пасивні, стратегічні холдинги — що відповідає поведінці зберігання вартості. ➢ Баланси CEX: ETH на біржах впав на 7%, ймовірно, перейшовши на рахунки холодного зберігання, стейкінгу або зберігання — чому сприяло зростання відсотка стейкінгу. ➢ Смарт-контракти: ETH у контрактах впав на 4% до 43% пропозиції, що свідчить про перехід від DeFi до стейкінгу, ETF або перерозподілу. Циркулююча пропозиція зросла лише на 0,18% у ІІ кварталі, незважаючи на повернення до чистої інфляції. У звіті це порівнюється з «накопиченням долара» — ETH утримується як вартість, а не витрачена. 3️⃣ Стейкінг зростає як пасивна прибутковість Стейкінг представляє ETH як актив, що приносить дохід, і продовжує зростати. ➢ Стейкінг ETH: зріс на 4% до 35,6 млн ETH (29,5% пропозиції), що є новим максимумом. Незважаючи на нижчий дохід від комісій, винагороди за випуск у середньому становили 2 685 ETH/день, що становить 3,22%. ➢ Склад винагород: 88% винагород валідаторів надійшли від випуску, а не від комісій, що посилює роль ETH як продуктивного, незалежного від комісії активу. Тепер ETH поводиться більше як дохідний казначейський інструмент, ніж як спекулятивний токен. Стейкінг – це механізм, який перетворює Ethereum на грошову мережу. 4️⃣ Прибутковість грошового розмивання Чиста інфляція повернулася, але звіт розглядає це як зрілість, а не слабкість. ➢ Випуск вгору: випуск ETH зріс на 2%, тоді як burn впав на 55%, піднявши чисте розмиття до 0,73% у річному обчисленні — це річний максимум. ➢ Зниження прибутковості в мережі: реальна прибутковість впала на 28%, а вартість отримання 1 долара доходу зросла на 58%. Незважаючи на це, ETF та стейкінг-пули продовжували поглинати ETH. Founder @JustDeauIt бачить відгомони ранніх циклів біткоіни, коли власники терпіли розмивання заради безпеки мережі. Прибутковість ETH на основі випуску 88% відображає монетарні системи, в яких працюють мережі планових інфляційних фондів. Утримання через розведення є відмінною рисою поведінки збереження вартості. 5️⃣ Ethereum L1 = Рівень розрахунків Базовий рівень Ethereum переходить від транзакційного двигуна до капітальної бази та рівня кінцевих розрахунків. ➢ Домінування L2: щоденні транзакції L2 випереджають L1 у 12,7x; активних адрес у 5 разів; контракти з високою активністю в 5,7 разів; Швидкість DeFi у 7,5x. ➢ L1 Capital Anchoring: незважаючи на це, L1 TVL зріс на 33%. Реальні активи на Ethereum зросли на 48% порівняно з попереднім кварталом до $7,5 млрд, на чолі з токенізованими казначейськими облігаціями (+58%) і товарами (+24%). Ethereum є дзеркальним відображенням традиційних фінансів — L2 виконується, L1 розраховується. ETH є резервним активом, який закріплює цю систему. -- Разом ці тенденції переосмислюють ETH не стільки як утилітарний токен, скільки як суверенну облігацію — прибуткову, накопичувальну та основну для системи, яку вона андеррайтингує.