Pivot modrých peněz Etherea Ethereum se v tichosti zbavuje své minulosti užitkových tokenů. Analýza společnosti @the_defi_report za 2. čtvrtletí ukazuje, že zatímco tržby z protokolu a poplatky za onchain mohou klesat, ETH se konsoliduje jako uchovatel hodnoty - méně plynu, více evangelia. Zde je 5 poznatků ze zprávy o přechodu Etherea z vrstvy aktivity na peněžní aktivum. 👇 ~~ Analýza podle @davewardonline ~~ 1️⃣ Instituce hromadí ETH V posledním čtvrtletí ETH vstoupil do institucionálních rozvah prostřednictvím dvou hlavních vektorů: ETF a podnikových státních dluhopisů. ➢ ETH ETF: AUM mezičtvrtletně vzrostlo o 20 % na 4,1 mil. ETH (3,4 % nabídky), což je největší nárůst od začátku sledování. FETH společnosti Fidelity vedl k přílivu. ➢ Podnikové státní dluhopisy: Podíly vzrostly o 5 829 % na 1,98 mil. ETH. @SharpLinkGaming přidal 216 tisíc ETH (některé koupil přímo od Ethereum Foundation) @BitDigital_BTBT přidal 100,6 tisíc. 48 subjektů nyní drží ETH v pokladně. @fundstrat, předseda @BitMNR, uvedl, že ETH je "hra se stablecoiny", což naznačuje, že firmy mohou stakovat ETH, aby provozovaly své vlastní stablecoiny – což přidává nový institucionální vektor poptávky. To odráží brzké přijetí Bitcoinu – ETF a podnikové státní dluhopisy nevyužívají ETH pro plyn nebo DeFi, ale drží jej jako makro aktivum, čímž snižují nabídku v oběhu a přetvářejí ETH na dlouhodobé skladování hodnoty. 2️⃣ Kapitál se přesouvá do ETH a z CEXů ETH pokračuje v migraci z likvidních míst do pasivních, strategických holdingů – v souladu s chováním uchovatele hodnoty. ➢ Zůstatky CEX: ETH na burzách klesly o 7 %, pravděpodobně se přesunuly na účty cold storage, stakingu nebo custody – podpořené růstem vsazených procent. ➢ Chytré kontrakty: ETH v kontraktech kleslo o 4 % na 43 % nabídky, což naznačuje posun od DeFi směrem ke stakingu, ETF nebo realokaci. Nabídka v oběhu ve 2. čtvrtletí vzrostla pouze o 0,18 %, a to navzdory návratu k čisté inflaci. Zpráva to přirovnává k "hromadění dolarů" – ETH je drženo jako hodnota, nikoli utraceno. 3️⃣ Sázky rostou jako pasivní výnos Staking rámuje ETH jako aktivum nesoucí výnos - a nadále roste. ➢ Vsazené ETH: Nárůst o 4 % na 35,6 milionů ETH (29,5 % nabídky), nové maximum. Navzdory nižším výnosům z poplatků činily odměny za vydání v průměru 2 685 ETH/den, což představuje výnos 3,22 %. ➢ Složení odměn: 88 % odměn validátorů pocházelo z emise, nikoli z poplatků – což posiluje roli ETH jako produktivního aktiva nezávislého na poplatcích. ETH se nyní chová spíše jako výnosový pokladní nástroj než jako spekulativní token. Staking je mechanismus, který přeměňuje Ethereum na peněžní síť. 4️⃣ Peněžní zředění se vrací Čistá inflace je zpět – ale zpráva to považuje za zralost, nikoli za slabost. ➢ Zvýšení emise: Emise ETH vzrostla o 2 %, zatímco spalování kleslo o 55 %, což posunulo čisté zředění na 0,73 % anualizovaně – roční maximum. ➢ Pokles výnosu v řetězci: Reálný výnos klesl o 28 % a náklady na výrobu tržeb ve výši 1 USD vzrostly o 58 %. Navzdory tomu ETF a staking pooly stále absorbovaly ETH. Zakladatel @JustDeauIt vidí ozvěny raných bitcoinových cyklů, kdy držitelé snášeli ředění kvůli bezpečnosti sítě. Výnos ETH 88 % založený na emisích odráží měnové systémy, kde plánovaná inflace financuje provoz sítě. Vydržování až do ředění je charakteristickým znakem chování uchovatele hodnoty. 5️⃣ Ethereum L1 = vypořádací vrstva Základní vrstva Etherea se přesouvá od transakčního motoru ke kapitálové základně a konečné vrstvě vypořádání. ➢ Dominance L2: Denní transakce L2 překonávají L1 12,7x; aktivních adres 5x; kontrakty s vysokou aktivitou 5,7x; Rychlost DeFi 7,5x. ➢ Ukotvení kapitálu L1: Navzdory tomu L1 TVL vzrostl o 33 %. Reálná aktiva na Ethereu vzrostla mezičtvrtletně o 48 % na 7,5 miliardy USD, v čele s tokenizovanými státními dluhopisy (+58 %) a komoditami (+24 %). Ethereum odráží tradiční finance – L2s provádí, L1 se vypořádává. ETH je rezervním aktivem, které tento systém ukotvuje. -- Společně tyto trendy přetvářejí ETH méně jako užitkový token a více jako státní dluhopis – výnosný, hromaditelný a jádrový pro systém, který upisuje.