Поворот Ethereum к "голубым деньгам" Ethereum тихо избавляется от своего прошлого как утилитарного токена. Анализ Q2 от @the_defi_report показывает, что, хотя доходы протокола и комиссии на блокчейне могут снижаться, ETH консолидируется как средство хранения стоимости — меньше газа, больше евангелия. Вот 5 выводов из отчета о переходе Ethereum от слоя активности к денежному активу.👇 ~~ Анализ от @davewardonline ~~ 1️⃣ Институты накапливают ETH За последний квартал ETH попал в балансы институциональных инвесторов через два основных канала: ETF и корпоративные казначейства. ➢ ETF на ETH: AUM выросли на 20% по сравнению с предыдущим кварталом до 4,1M ETH (3,4% от общего объема), что является крупнейшим увеличением с начала отслеживания. ETF Fidelity (FETH) возглавил притоки. ➢ Корпоративные казначейства: Запасы выросли на 5829% до 1,98M ETH. @SharpLinkGaming добавил 216K ETH (некоторые куплены напрямую у Фонда Ethereum), @BitDigital_BTBT добавил 100,6K. В настоящее время 48 организаций держат ETH в казначействе. @fundstrat, председатель @BitMNR, сказал, что ETH — это "игра со стабильной монетой", предполагая, что компании могут ставить ETH для работы со своими собственными стабильными монетами — добавляя новый вектор институционального спроса. Это отражает раннее принятие Bitcoin — ETF и корпоративные казначейства не используют ETH для газа или DeFi, а хранят его как макроактив, уменьшая обращающуюся эмиссию и переосмысляя ETH как долгосрочное средство хранения стоимости. 2️⃣ Капитал переходит в ETH и выходит из CEX ETH продолжает мигрировать из ликвидных площадок в пассивные, стратегические активы — что соответствует поведению средства хранения стоимости. ➢ Балансы CEX: ETH на биржах упали на 7%, вероятно, перемещаясь в холодное хранилище, ставку или счета хранения — поддерживаемые ростом процента ставленных средств. ➢ Умные контракты: ETH в контрактах упал на 4% до 43% от общего объема, что указывает на переход от DeFi к ставкам, ETF или перераспределениям. Общая эмиссия выросла всего на 0,18% в Q2, несмотря на возвращение к чистой инфляции. Отчет сравнивает это с "накоплением долларов" — ETH удерживается как ценность, а не тратится. 3️⃣ Ставка растет как пассивный доход Ставка рассматривает ETH как актив, приносящий доход — и продолжает расти. ➢ Ставленный ETH: Вырос на 4% до 35,6M ETH (29,5% от общего объема), новый рекорд. Несмотря на снижение доходов от сборов, вознаграждения по эмиссии в среднем составили 2685 ETH/день, что дает 3,22%. ➢ Состав вознаграждений: 88% вознаграждений валидаторов пришли от эмиссии, а не от сборов — что подтверждает роль ETH как продуктивного актива, независимого от сборов. ETH теперь ведет себя больше как доходный казначейский инструмент, чем как спекулятивный токен. Ставка — это механизм, превращающий Ethereum в денежную сеть. 4️⃣ Возвращение денежной разбавленности Чистая инфляция вернулась — но отчет рассматривает это как зрелость, а не слабость. ➢ Эмиссия увеличилась: Эмиссия ETH выросла на 2%, в то время как сжигание упало на 55%, что привело к чистой разбавленности на уровне 0,73% в годовом исчислении — максимальный уровень за год. ➢ Доход на блокчейне упал: Реальный доход упал на 28%, а стоимость производства $1 дохода выросла на 58%. Несмотря на это, ETF и пулы ставок продолжали поглощать ETH. Основатель @JustDeauIt видит отголоски ранних циклов Bitcoin, когда держатели терпели разбавление ради безопасности сети. Доходность ETH, основанная на эмиссии, на уровне 88% отражает денежные системы, где запланированная инфляция финансирует работу сети. Удержание через разбавление — это отличительная черта поведения средства хранения стоимости. 5️⃣ Ethereum L1 = Уровень расчетов Базовый уровень Ethereum переходит от транзакционного двигателя к капитальной базе и уровню окончательных расчетов. ➢ Преобладание L2: Ежедневные транзакции L2 превышают L1 в 12,7 раз; активные адреса в 5 раз; контракты с высокой активностью в 5,7 раз; скорость DeFi в 7,5 раз. ➢ Капитальное якорение L1: Несмотря на это, TVL L1 вырос на 33%. Реальные активы на Ethereum выросли на 48% по сравнению с предыдущим кварталом до $7,5B, возглавляемые токенизированными казначействами (+58%) и товарами (+24%). Ethereum отражает традиционные финансы — L2 выполняет, L1 рассчитывает. ETH является резервным активом, который якорит эту систему. -- Вместе эти тенденции переосмысляют ETH меньше как утилитарный токен и больше как суверенный облигационный актив — приносящий доход, подлежащий накоплению и являющийся основным для системы, которую он поддерживает.