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El pivote del dinero azul de Ethereum
Ethereum se está deshaciendo silenciosamente de su pasado de token de utilidad.
El análisis del segundo trimestre de @the_defi_report muestra que, si bien los ingresos por protocolo y las tarifas en cadena pueden haber disminuido, ETH se está consolidando como una reserva de valor: menos gas, más evangelio.
Aquí hay 5 conclusiones del informe sobre el cambio de Ethereum de capa de actividad a activo monetario. 👇
~~ Análisis de @davewardonline ~~
1️⃣ Las instituciones están acumulando ETH
Durante el último trimestre, ETH entró en los balances institucionales a través de dos vectores principales: los ETF y las tesorerías corporativas.
➢ ETF de ETH: Los activos bajo gestión aumentaron un 20% intertrimestral hasta los 4,1 millones de ETH (3,4% de la oferta), el mayor aumento desde que comenzó el seguimiento. FETH de Fidelity lideró las entradas.
➢ Bonos del Tesoro corporativos: Las tenencias aumentaron un 5,829% a 1.98M ETH. @SharpLinkGaming agregó 216K ETH (algunos comprados directamente a la Fundación Ethereum) @BitDigital_BTBT agregó 100.6K. 48 entidades ahora tienen ETH en tesorería.
@fundstrat, presidente de @BitMNR, dijo que ETH es un "juego de stablecoins", sugiriendo que las empresas pueden apostar ETH para operar sus propias stablecoins, añadiendo un nuevo vector de demanda institucional.
Esto refleja la adopción temprana de Bitcoin: los ETF y los bonos del Tesoro corporativo no utilizan ETH para el gas o DeFi, sino que lo mantienen como un macroactivo, lo que reduce la oferta circulante y reformula ETH como almacenamiento de valor a largo plazo.
2️⃣ El capital está rotando hacia ETH y fuera de CEX
ETH continúa migrando de lugares líquidos a tenencias pasivas y estratégicas, en consonancia con el comportamiento de reserva de valor.
➢ Saldos de CEX: ETH en los exchanges cayó un 7%, probablemente trasladándose a cuentas de almacenamiento en frío, staking o custodia, respaldadas por un aumento en el porcentaje apostado.
➢ Contratos inteligentes: ETH en contratos cayó un 4% hasta el 43% de la oferta, lo que sugiere un cambio de DeFi hacia el staking, los ETF o las reasignaciones.
La oferta circulante aumentó solo un 0,18% en el segundo trimestre, a pesar del regreso a la inflación neta. El informe compara esto con el "acaparamiento de dólares": ETH se mantiene como valor, no se gasta.
3️⃣ El staking crece como rendimiento pasivo
El staking enmarca a ETH como un activo que genera rendimiento, y sigue creciendo.
➢ ETH apostado: Subió un 4% hasta los 35,6 millones de ETH (29,5% de la oferta), un nuevo máximo. A pesar de los menores ingresos por comisiones, las recompensas por emisión promediaron 2,685 ETH/día, con un rendimiento del 3.22%.
➢ Composición de recompensas: el 88% de las recompensas de los validadores provinieron de la emisión, no de las tarifas, lo que refuerza el papel de ETH como un activo productivo e independiente de las tarifas.
ETH ahora se comporta más como un instrumento de tesorería que genera rendimientos que como un token especulativo. El staking es el mecanismo que transforma Ethereum en una red monetaria.
4️⃣ Rendimientos de dilución monetaria
La inflación neta ha vuelto, pero el informe lo considera madurez, no debilidad.
➢ Aumento de la emisión: La emisión de ETH aumentó un 2%, mientras que la quema cayó un 55%, lo que llevó la dilución neta al 0.73% anualizado, un máximo de un año.
➢ Caída del rendimiento en cadena: el rendimiento real cayó un 28% y el costo de producir USD 1 de ingresos aumentó un 58%.
A pesar de esto, los ETF y los grupos de participación siguieron absorbiendo ETH. El fundador @JustDeauIt ve ecos de los primeros ciclos de Bitcoin, donde los titulares soportaron la dilución por la seguridad de la red.
El rendimiento impulsado por la emisión del 88% de ETH refleja los sistemas monetarios en los que la inflación programada financia el funcionamiento de la red. El mantenimiento a través de la dilución es un sello distintivo del comportamiento de reserva de valor.
5️⃣ Ethereum L1 = Capa de liquidación
La capa base de Ethereum está pasando del motor transaccional a la base de capital y a la capa de liquidación final.
➢ Dominio de L2: Las transacciones diarias de L2 superan a L1 en 12,7 veces; direcciones activas por 5x; los contratos de alta actividad en 5,7 veces; Velocidad DeFi en 7.5x.
➢ L1 Capital Anchoring: A pesar de ello, el TVL L1 subió un 33%. Los activos del mundo real en Ethereum crecieron un 48% intertrimestral hasta los 7.500 millones de dólares, liderados por los bonos del Tesoro tokenizados (+58%) y las materias primas (+24%).
Ethereum está reflejando las finanzas tradicionales: las L2 se ejecutan, las L1 se liquidan. ETH es el activo de reserva que ancla este sistema.
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Juntas, estas tendencias replantean a ETH menos como un token de utilidad y más como un bono soberano: deportador de rendimiento, acaparable y fundamental para el sistema que suscribe.


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