El giro del dinero azul de Ethereum Ethereum está despojándose silenciosamente de su pasado como token de utilidad. El análisis del Q2 de @the_defi_report muestra que, aunque los ingresos del protocolo y las tarifas en cadena pueden estar a la baja, ETH se está consolidando como un almacén de valor: menos gas, más evangelio. Aquí hay 5 conclusiones del informe sobre el cambio de Ethereum de capa de actividad a activo monetario.👇 ~~ Análisis de @davewardonline ~~ 1️⃣ Las instituciones están acumulando ETH En el último trimestre, ETH entró en los balances institucionales a través de dos vectores principales: ETFs y tesorerías corporativas. ➢ ETFs de ETH: AUM aumentó un 20% QoQ a 4.1M ETH (3.4% del suministro), el mayor aumento desde que se comenzó a rastrear. El FETH de Fidelity lideró las entradas. ➢ Tesorerías corporativas: Las tenencias aumentaron un 5,829% a 1.98M ETH. @SharpLinkGaming agregó 216K ETH (algunos comprados directamente de la Fundación Ethereum), @BitDigital_BTBT agregó 100.6K. 48 entidades ahora tienen ETH en tesorería. @fundstrat, presidente de @BitMNR, dijo que ETH es un "juego de stablecoin", sugiriendo que las empresas pueden apostar ETH para operar sus propias stablecoins, añadiendo un nuevo vector de demanda institucional. Esto refleja la adopción temprana de Bitcoin: los ETFs y las tesorerías corporativas no están utilizando ETH para gas o DeFi, sino que lo mantienen como un activo macro, reduciendo la oferta circulante y recastando ETH como almacenamiento de valor a largo plazo. 2️⃣ El capital se está rotando hacia ETH y fuera de los CEXs ETH continúa migrando de lugares líquidos a tenencias pasivas y estratégicas, consistente con el comportamiento de almacén de valor. ➢ Saldos de CEX: ETH en intercambios cayó un 7%, probablemente moviéndose a almacenamiento en frío, staking o cuentas de custodia, respaldado por un aumento en el porcentaje apostado. ➢ Contratos inteligentes: ETH en contratos cayó un 4% al 43% del suministro, sugiriendo un cambio de DeFi hacia staking, ETFs o reasignaciones. La oferta circulante aumentó solo un 0.18% en el Q2, a pesar de un regreso a la inflación neta. El informe compara esto con "acumulación de dólares": ETH mantenido como valor, no gastado. 3️⃣ El staking crece como rendimiento pasivo El staking enmarca ETH como un activo generador de rendimiento y sigue creciendo. ➢ ETH apostado: Aumentó un 4% a 35.6M ETH (29.5% del suministro), un nuevo máximo. A pesar de los menores ingresos por tarifas, las recompensas de emisión promediaron 2,685 ETH/día, con un rendimiento del 3.22%. ➢ Composición de recompensas: El 88% de las recompensas de los validadores provino de la emisión, no de tarifas, reforzando el papel de ETH como un activo productivo e independiente de tarifas. ETH ahora se comporta más como un instrumento de tesorería generador de rendimiento que como un token especulativo. El staking es el mecanismo que transforma a Ethereum en una red monetaria. 4️⃣ La dilución monetaria regresa La inflación neta ha vuelto, pero el informe ve esto como madurez, no debilidad. ➢ Emisión en aumento: La emisión de ETH aumentó un 2%, mientras que la quema cayó un 55%, empujando la dilución neta a un 0.73% anualizado, un máximo de un año. ➢ Rendimiento en cadena a la baja: El rendimiento real cayó un 28%, y el costo de producir $1 de ingresos aumentó un 58%. A pesar de esto, los ETFs y los grupos de staking siguieron absorbiendo ETH. El fundador @JustDeauIt ve ecos de los ciclos tempranos de Bitcoin, donde los tenedores soportaron la dilución por la seguridad de la red. El rendimiento del 88% impulsado por la emisión de ETH refleja sistemas monetarios donde la inflación programada financia la operación de la red. Mantenerse a través de la dilución es un sello distintivo del comportamiento de almacén de valor. 5️⃣ Ethereum L1 = Capa de liquidación La capa base de Ethereum está cambiando de motor transaccional a base de capital y capa de liquidación final. ➢ Dominio de L2: Las transacciones diarias de L2 superan a L1 por 12.7x; direcciones activas por 5x; contratos de alta actividad por 5.7x; velocidad de DeFi por 7.5x. ➢ Anclaje de capital L1: A pesar de esto, el TVL de L1 aumentó un 33%. Los activos del mundo real en Ethereum crecieron un 48% QoQ a $7.5B, liderados por Tesorerías tokenizadas (+58%) y Commodities (+24%). Ethereum está reflejando las finanzas tradicionales: L2 ejecuta, L1 liquida. ETH es el activo de reserva que ancla este sistema. -- Juntas, estas tendencias reconfiguran a ETH menos como un token de utilidad y más como un bono soberano: generador de rendimiento, acumulable y fundamental para el sistema que respalda.