Feds nya kvasimandat kommer att vara att hjälpa till att hantera USA:s skuldbörda med finansdepartementet. På gränsen till tillväxtmarknader. Vid någon tidpunkt, förmodligen i slutet av Trumps mandatperiod, verkar det som om de kommer att behöva välja mellan valutan och obligationer. Någon version av YCC verkar inte så osannolik längre. På en tidshorisont på 5-10 år ser jag inte hur den nuvarande utvecklingen inte är extremt baisseartad för dollarn och räntorna (tills de kanske täcker dem med / YCC), hausseartat guld och Bitcoin. Det är ingen slump att picobotten av GLD/TLT var veckan för covid-kraschen. På kort sikt rullade min överskottshävstång på BTC från före ATH-pausen, men fortsätter att behålla en stark kärnposition. Äger inte mycket guld men gillar det också. Jag byggde upp min korta position på långa obligationer med början efter att BBB passerade och NFP-data kom in starkt och räntorna bröt sin nedåtgående trend. Det är nu tydligt att ekonomin är bra och har tagit sig igenom den period av mjukare econ-data och flöden i slutet av kvartalet som troligen drev rallyt tillbaka till 4,75% på 30-årsbasis. Inflationsswappar, avkastnings-/avkastningskurvan och kreditspreadar bekräftar uppfattningen att en nominell recession inte är nära förestående. Det sista hindret för att räntorna potentiellt ska bryta ut är QRA den 30:e, vilket är när Bessent kommer att beskriva utfärdandet av växlar/obligationer för tredje kvartalet. Det verkar osannolikt att Bessent kommer att flytta utgivningen kraftigt till räkningar redan, särskilt med tanke på hur frispråkig han har varit mot att Yellen gör det, men Trump-administrationen har 180 gånger om allt kring att minska utgifterna och den ekonomiska politiken hittills skulle inte vara en överraskning. Med det sagt har den långa änden inte brutit ut ännu, så det finns ingen anledning till överhängande reaktiv panik. Vi får se vad han gör om 10 dagar. Om vi tar oss igenom QRA och det inte blir en stor övergång i utgivning till växlar, planerar jag att öka mina långa shorts från lägre tvåsiffriga % av min portfölj till mitten av tvåsiffriga %. En hel del spakar kan Feds dra i för att försöka manipulera saker, så de måste vara smidiga, men jag förväntar mig ett meningsfullt utbrott någon gång. Den direkta siffran är inte nödvändigtvis ett problem för risken - om avkastningen går upp, säg från 5-5,25 %, är det okej, men det är förändringstakten som spelar roll. Om de verkligen skulle börja blåsa ut, det är då det skulle bli problem för risken. Jag tror att någon form av YCC kommer att komma någon gång, men inte här, de kommer att vara reaktiva om vi ska få ett steg högre. Om vi får någon bekräftelse på detta kommer de effektivt att ha gett USD dödskyssen, och du kan förmodligen bara full port IBIT-samtal och dina favorittillväxtaktier/altcoins på alla tidsramar. Långa Bitcoin och guld, korta obligationer och USD.