Het nieuwe quasi-mandaat van de Fed zal zijn om te helpen bij het beheren van de schuldenlast van de VS met het ministerie van Financiën. Grensgevallen van opkomende markten. Op een gegeven moment, waarschijnlijk tegen het einde van Trumps termijn, lijkt het erop dat ze vrij expliciet moeten kiezen tussen de valuta en obligaties. Een of andere versie van YCC lijkt niet zo onwaarschijnlijk meer. Op een tijdshorizon van 5-10 jaar zie ik niet in hoe de huidige ontwikkelingen niet ultra-bearish zijn voor de dollar en rendementen (totdat ze ze misschien cappen met/ YCC), bullish voor goud & Bitcoin. Geen toeval dat de pico bodem van GLD/TLT de week van de covid-crash was. Op korte termijn heb ik mijn overtollige hefboomwerking op BTC van voor de ATH-doorbraak afgebouwd, maar blijf een sterke kernpositie aanhouden. Ik bezit niet veel goud, maar vind het ook leuk. Ik heb mijn shortpositie op langlopende obligaties weer opgebouwd, te beginnen nadat de BBB was goedgekeurd en de NFP-gegevens sterk binnenkwamen & de rendementen hun neerwaartse trend doorbraken. Het is nu duidelijk dat de economie in orde is en door de periode van zachtere economische gegevens en het einde van de kwartaalstromen is gekomen die waarschijnlijk de rally terug naar 4,75% op de 30-jarige hebben aangedreven. Inflatieswaps, rendementen/rendementscurve, & kredietspreads bevestigen de visie dat een nominale recessie niet aanstaande is. De laatste hindernis voor rendementen die mogelijk uitbreken is de QRA op de 30e, wanneer Bessent de uitgifte van schuldbewijzen/obligaties voor het derde kwartaal zal schetsen. Het lijkt onwaarschijnlijk dat Bessent de uitgifte al sterk naar schuldbewijzen zal verschuiven, vooral gezien hoe uitgesproken hij is geweest tegen Yellen die dat doet, maar de Trump-administratie heeft tot nu toe alles rondom het verlagen van uitgaven en economisch beleid omgedraaid, dus dat zou geen verrassing zijn. Dat gezegd hebbende, de lange kant is nog niet uitgebroken, dus er is geen behoefte aan onmiddellijke reactieve paniek. We zullen zien wat hij over 10 dagen doet. Als we door de QRA komen en er geen grote verschuiving in de uitgifte naar schuldbewijzen is, ben ik van plan mijn shortposities op de lange kant te vergroten van een laag dubbelcijferpercentage van mijn portefeuille naar een midden dubbelcijferpercentage. Er zijn veel hendels die de Fed kan trekken om te proberen dingen te manipuleren, dus moet ik wendbaar blijven, maar ik verwacht op een gegeven moment een significante doorbraak. Het absolute aantal is niet noodzakelijk een probleem voor risico -- als de rendementen bijvoorbeeld van 5-5,25% omhoog gaan, is dat oké, maar het is de snelheid van verandering die telt. Als ze echt zouden beginnen te stijgen, dat is wanneer er problemen voor risico zouden zijn. Ik denk dat er op een gegeven moment een vorm van YCC zal komen, maar niet hier, ze zullen reactief zijn als we een hogere beweging krijgen. Als we enige bevestiging hiervan krijgen, hebben ze de USD effectief de kus van de dood gegeven, en je kunt waarschijnlijk gewoon vol port IBIT calls en je favoriete groeiaandelen/altcoins op alle tijdframes doen. Long Bitcoin & goud, short obligaties & USD.