Новий квазімандат ФРС полягатиме в допомозі в управлінні борговим навантаженням США перед Казначейством. На межі ринків, що розвиваються. У якийсь момент, ймовірно, до кінця терміну Трампа, схоже, що їм доведеться досить чітко вибирати між валютою і облігаціями. Якась версія YCC вже не здається такою малоймовірною. На часовому горизонті 5-10 років я не бачу, як поточні події не є ультра-ведмежими для долара та прибутковості (поки вони, можливо, не обмежать її / YCC), бичачого золота та біткоїна. Не випадково піко дна GLD/TLT припало на тиждень ковідного краху. У короткостроковій перспективі я втратив надлишкове кредитне плече на BTC з прориву до ATH, але продовжую зберігати сильну основну позицію. Не володію великою кількістю золота, але теж йому подобається. Я відновив свою довгу коротку позицію за облігаціями, починаючи з того, як BBB пройшов і дані NFP стали сильними, а прибутковість зламала свій спадний тренд. Тепер очевидно, що з економікою все гаразд, і вона пережила пляму м'якших економічних даних і потоків наприкінці кварталу, які, ймовірно, повернули ралі до 4,75% у 30-х роках. Інфляційні свопи, крива прибутковості/прибутковості та кредитні спреди підтверджують думку про те, що номінальна рецесія не є неминучою. Останньою перешкодою для потенційного прориву прибутковості є QRA 30 числа, коли Бессент намітить випуск векселів/облігацій на третій квартал. Здається малоймовірним, що Бессент вже сильно перенесе випуск на законопроекти, особливо з огляду на те, наскільки відверто він був проти того, щоб Єллен це робила, але 180-й адміністратор Трампа досі говорив про все, пов'язане зі скороченням витрат та економічною політикою, не був би сюрпризом. При цьому довгий кінець ще не почався, тому немає потреби в неминучій реактивній паніці. Подивимося, що він зробить за 10 днів. Якщо ми пройдемо через QRA і не буде значного зсуву у видачі векселів, я планую збільшити розмір своїх довгих шортів від нижчого двозначного % мого портфеля до середнього двозначного %. Багато важелів ФРС можуть потягнути, щоб спробувати маніпулювати речами, тому їм доводиться залишатися спритними, але я очікую значного прориву в якийсь момент. Пряме число не обов'язково є проблемою для ризику - якщо прибутковість зростає, скажімо, від 5-5,25%, це нормально, але швидкість змін має значення. Якщо вони дійсно почнуть вибухати, саме тоді виникнуть проблеми для ризику. Я дійсно думаю, що в якийсь момент з'явиться якась форма YCC, але не тут, вони будуть реагувати, якщо ми хочемо піднятися вище. Якщо ми отримаємо будь-яке підтвердження цього, вони фактично подарують поцілунок смерті в доларах США, і ви, ймовірно, зможете просто повнювати дзвінки на IBIT порт і свої улюблені акції зростання/альткоїни на всіх таймфреймах. Лонг біткоїн & золото, короткі облігації & USD.