W USA zarówno wykupy akcji, jak i wydatki kapitałowe poprawiają się, zarówno w ujęciu bezwzględnym, jak i jako procent przychodów. Te przychody nadal rosną dla S&P 500. Wygląda na to, że nie ma nic, co mogłoby się nie podobać! Problem, oczywiście, polega na tym, że cały ten pozytywny kontekst fundamentalny jest już uwzględniony w cenach, a indeks S&P 500 obecnie handluje po 36-krotności wolnych przepływów pieniężnych. To powrót do poziomów, które widzieliśmy pod koniec ubiegłego roku. Dla indeksu o równym ważeniu mnożnik nie jest aż tak wysoki (27x), ale wciąż blisko szczytów swojego historycznego zakresu. Rynek jest wyceniony na sukces, stawiając na kolejny impuls fiskalny od OBBB. To przywołuje mnie z powrotem do mojego pytania z zeszłego tygodnia. Patrząc tylko na górny panel, czy chciałbyś być długi na tym wykresie? Odpowiedź prawdopodobnie brzmi tak. Ale jeśli dodasz dolny panel do mieszanki, czy nadal chcesz być długi na tym wykresie? Ta odpowiedź prawdopodobnie nie jest już tak prosta. Punkty wyjścia mają znaczenie, a jeśli chodzi o wycenę, to jest to trudny punkt wyjścia.