Nos EUA, tanto as recompensas de ações quanto os gastos de capital têm melhorado, em termos absolutos e como uma porcentagem das receitas. Essas receitas continuaram a aumentar para o S&P 500. Parece que não há nada a desapontar! O problema, claro, é que todo esse contexto fundamental positivo já está precificado, com o índice S&P 500 agora sendo negociado a 36 vezes o fluxo de caixa livre. Isso é um retorno aos níveis elevados vistos no final do ano passado. Para o índice ponderado igualmente, o múltiplo não é tão alto (27x), mas ainda está perto dos máximos de sua faixa histórica. O mercado está precificado para o sucesso, apostando em outro impulso fiscal do OBBB. Isso me traz de volta à minha pergunta da semana passada. Olhando apenas para o painel superior, você gostaria de estar comprado neste gráfico? A resposta é provavelmente sim. Mas se você adicionar o painel inferior à mistura, ainda gostaria de estar comprado neste gráfico? Essa resposta provavelmente não é tão fácil. Os pontos de partida importam, e em termos de avaliação, este é um ponto de partida complicado.