Di AS, pembelian kembali saham dan belanja modal telah meningkat, secara absolut dan sebagai persentase dari pendapatan. Pendapatan tersebut terus tren lebih tinggi untuk S&P 500. Tampaknya tidak ada yang tidak disukai! Masalahnya, tentu saja, adalah bahwa semua konteks fundamental positif ini sudah diperhitungkan, dengan indeks S&P 500 sekarang diperdagangkan pada arus kas bebas 36 kali. Itu kembali ke tingkat pendarahan hidung yang terlihat akhir tahun lalu. Untuk indeks tertimbang setara, kelipatannya tidak setinggi (27x), tetapi masih mendekati level tertinggi dari kisaran historisnya. Pasar dihargai untuk sukses, bertaruh pada dorongan fiskal lain dari OBBB. Ini membawa saya kembali ke pertanyaan saya dari minggu lalu. Hanya melihat panel atas, apakah Anda ingin panjang bagan ini? Jawabannya kemungkinan ya. Tetapi jika Anda menambahkan panel bawah ke dalam campuran, apakah Anda masih ingin menjadi panjang grafik ini? Jawaban itu kemungkinan tidak semudah itu. Titik awal penting, dan dalam hal penilaian, ini adalah titik awal yang rumit.