في الولايات المتحدة ، تتحسن كل من إعادة شراء الأسهم والإنفاق الرأسمالي ، بالقيمة المطلقة وكنسبة مئوية من الإيرادات. استمرت هذه الإيرادات في الاتجاه الصعودي لمؤشر S&P 500. يبدو أنه لا يوجد شيء لا يعجبك! المشكلة ، بالطبع ، هي أن كل هذا السياق الأساسي الإيجابي قد تم تسعيره بالفعل ، حيث يتم تداول مؤشر S&P 500 الآن بتدفق نقدي حر 36 ضعفا. يعود ذلك إلى مستويات نزيف الأنف التي شوهدت في أواخر العام الماضي. بالنسبة للمؤشر المتساوي الوزن ، فإن المضاعف ليس مرتفعا تماما (27x) ، ولكنه لا يزال بالقرب من أعلى مستوياته التاريخية. يتم تسعير السوق للنجاح ، ويراهن على دافع مالي آخر من OBBB. هذا يعيدني إلى سؤالي من الأسبوع الماضي. بالنظر فقط إلى اللوحة العلوية ، هل تريد أن تكون طويلا في هذا الرسم البياني؟ الجواب هو على الأرجح نعم. ولكن إذا أضفت اللوحة السفلية إلى المزيج ، فهل ما زلت تريد أن تكون طويلا في هذا الرسم البياني؟ من المحتمل ألا تكون هذه الإجابة بهذه السهولة. نقاط البداية مهمة ، ومن حيث التقييم ، فهذه نقطة انطلاق صعبة.