En EE. UU., tanto la recompra de acciones como el gasto de capital han mejorado, en términos absolutos y como porcentaje de los ingresos. Esos ingresos han seguido con una tendencia al alza para el S&P 500. ¡Parece que no hay nada que no te guste! El problema, por supuesto, es que todo este contexto fundamental positivo ya está descontado, con el índice S&P 500 cotizando ahora a 36 veces el flujo de caja libre. Eso vuelve a los niveles de sangrado nasal observados a fines del año pasado. Para el índice de igual ponderación, el múltiplo no es tan alto (27x), pero sigue estando cerca de los máximos de su rango histórico. El mercado está descontado para el éxito, apostando por otro impulso fiscal de la OBBB. Esto me lleva de nuevo a mi pregunta de la semana pasada. Mirando solo el panel superior, ¿le gustaría estar largo en este gráfico? Es probable que la respuesta sea sí. Pero si añades el panel inferior a la mezcla, ¿sigues queriendo estar largo en este gráfico? Es probable que esa respuesta no sea tan fácil. Los puntos de partida importan y, en términos de valoración, este es un punto de partida complicado.