Nos EUA, tanto as recompras de ações quanto os gastos de capital vêm melhorando, em termos absolutos e como porcentagem das receitas. Essas receitas continuaram a subir para o S&P 500. Parece não haver nada para não gostar! O problema, é claro, é que todo esse contexto fundamental positivo já está precificado, com o índice S&P 500 agora sendo negociado a 36 vezes o fluxo de caixa livre. Isso está de volta aos níveis de sangramento nasal vistos no final do ano passado. Para o índice de ponderação igual, o múltiplo não é tão alto (27x), mas ainda está próximo dos máximos de sua faixa histórica. O mercado está precificado para o sucesso, apostando em outro impulso fiscal do OBBB. Isso me traz de volta à minha pergunta da semana passada. Olhando apenas para o painel superior, você gostaria de ser longo neste gráfico? A resposta provavelmente é sim. Mas se você adicionar o painel inferior à mixagem, você ainda quer ficar comprado neste gráfico? Essa resposta provavelmente não é tão fácil. Os pontos de partida são importantes e, em termos de avaliação, este é um ponto de partida complicado.