În SUA, atât răscumpărările de acțiuni, cât și cheltuielile de capital s-au îmbunătățit, în termeni absoluți și ca procent din venituri. Aceste venituri au continuat să crească pentru S&P 500. Se pare că nu este nimic care să nu-ți placă! Problema, desigur, este că tot acest context fundamental pozitiv este deja prevăzut, indicele S&P 500 tranzacționându-se acum la un flux de numerar de 36 de ori mai mare. Asta revine la nivelurile de sângerare nazală observate la sfârșitul anului trecut. Pentru indicele ponderat egal, multiplul nu este la fel de mare (27x), dar încă aproape de maximele intervalului său istoric. Piața este evaluată pentru succes, pariind pe un alt impuls fiscal din partea OBBB. Acest lucru mă aduce înapoi la întrebarea mea de săptămâna trecută. Uitându-vă doar la panoul de sus, ați vrea să fiți lung în acest grafic? Răspunsul este probabil da. Dar dacă adăugați panoul de jos la mix, doriți totuși să fiți lung în acest grafic? Acest răspuns probabil că nu este la fel de ușor. Punctele de plecare contează și, în ceea ce privește evaluarea, acesta este un punct de plecare dificil.