В США как выкуп акций, так и капитальные расходы улучшаются как в абсолютных значениях, так и в процентах от выручки. Эта выручка продолжает расти для S&P 500. Похоже, что здесь нет ничего, что могло бы не понравиться! Проблема, конечно, в том, что весь этот положительный фундаментальный контекст уже учтен в ценах, и индекс S&P 500 сейчас торгуется по 36-кратному коэффициенту свободного денежного потока. Это возвращает нас к уровням, которые наблюдались в конце прошлого года. Для индекса с равным весом коэффициент не так высок (27x), но все равно близок к историческим максимумам. Рынок оценен на успех, делая ставку на новый фискальный импульс от OBBB. Это возвращает меня к моему вопросу с прошлой недели. Смотря только на верхнюю панель, хотите ли вы быть в длинной позиции по этому графику? Ответ, вероятно, да. Но если вы добавите нижнюю панель в уравнение, хотите ли вы все еще быть в длинной позиции по этому графику? Этот ответ, вероятно, не так прост. Начальные точки имеют значение, и с точки зрения оценки это сложная начальная точка.