Bitcoin war seit über drei Jahren weniger volatil als Nvidia. Selbst mit Bitcoin, der neue Allzeithochs erreicht, sinkt seine realisierte Volatilität weiterhin. Es ist kein Ausreißer mehr. Bitcoin befindet sich jetzt bequem im gleichen Volatilitätsbereich wie Large-Cap-Wachstumsaktien.

ETFs und öffentliche Unternehmen mit Bitcoin-Reserven sind zu wichtigen Akteuren auf dem Markt geworden. In den letzten fünf Jahren haben sich ihre kombinierten Bitcoin-Bestände verneunfacht und machen nun mehr als 11 % des Gesamtangebots aus. Diese Akteure sind es wert, beobachtet zu werden, wenn man die Nachfrage verfolgt.

Der CPI-Bericht für Juni ist nicht ermutigend, aber die Zölle sind nicht das Problem. Das eigentliche Problem ist, dass die Kerninflation, insbesondere bei den Kernleistungen, gestiegen ist. Das deutet auf anhaltenden strukturellen Druck hin, der wahrscheinlich mit einem weiterhin angespannten Arbeitsmarkt verbunden ist. Diese Art von Lesung unterstützt nicht die Argumentation, dass die Fed die Zinssenkungen beschleunigen sollte.

Die Bitcoin-Flüsse und die Dynamik laufen heiß. Nach dem Ausbruch in der letzten Woche ist der Preis in überkauften Bereich eingetreten, und die ETF-Flüsse liegen jetzt deutlich über den typischen kurzfristigen Bereichen. Eine solche Konstellation führt oft zu einer kurzfristigen Pause oder einer kleinen Umkehr. Aber das übergeordnete Bild bleibt bullish.

Die Bitcoin-ETFs verzeichneten in der letzten Woche einen der stärksten Tageszuflüsse aller Zeiten. Dieser Anstieg half nicht nur, Bitcoin auf ein neues Allzeithoch zu treiben, sondern löste auch einen Wechsel der ETF-Zuflüsse von einem neutralen Regime zu einem starken Zufluss-Regime aus. Historisch gesehen korreliert dieses Regime mit positiven täglichen Renditen und hält in der Regel mehrere Tage an, manchmal eine ganze Handelswoche. Das gibt der aktuellen Rallye eine starke Unterstützungsbasis.

Die Protokolle des FOMC-Meetings im Juni zeigen, dass die Fed vorsichtig bleibt, wobei der Fed Communication Index auf der hawkish Seite stabil bleibt. Sie weisen auf aufkommende Inflationsrisiken hin, einschließlich der Unsicherheit über mögliche neue Zölle. Trotzdem haben sich die Prognosen für zwei Zinssenkungen in diesem Jahr nicht geändert. Solange die Fed ihren Kurs beibehält, ist das kein Problem für Bitcoin.

Dieser Bitcoin-Ausbruch wird durch starke ETF-Zuflüsse unterstützt. Letzten Donnerstag verzeichnete Bitcoin einen der größten Tageszuflüsse seit der Einführung der ETFs im letzten Jahr. Das ist ein klares Zeichen dafür, dass dieser Schritt durch echte Nachfrage unterstützt wird.

Die US-Verschuldung steigt weiter und jetzt steigen auch die Zinskosten. Die Schulden sind in den letzten zwei Jahrzehnten im Durchschnitt um 1,5 Billionen Dollar pro Jahr gewachsen. Aber heute liegt der durchschnittliche Zinssatz auf diese Schulden auf dem höchsten Stand seit der Krise von 2008. Deshalb fließt Kapital in Sachwerte, insbesondere in Bitcoin und Gold.

Die ETF-Zuflüsse unterstützen weiterhin einen Bitcoin-Ausbruch. Stand heute schätzt unser ETF-Zuflussmodell den erwarteten Preis von Bitcoin auf 119.000 $, und die Bandbreite der wahrscheinlichen Ergebnisse tendiert weiterhin nach oben.

Bitcoin bleibt fest in der Kategorie der risikobehafteten Anlagen. Im Laufe der letzten 12 Monate hat es eine moderate Korrelation zum NASDAQ 100 aufrechterhalten, die sich etwa im Bereich des fünfjährigen Durchschnitts bewegt. Gleichzeitig blieb es weitgehend unkorreliert zu Gold und Anleihen. Deshalb ist dieses risikobehaftete Umfeld eine starke Grundlage für einen Ausbruch zu einem neuen Allzeithoch.