O Bitcoin tem sido menos volátil que a Nvidia há mais de três anos. Mesmo com o Bitcoin atingindo novos máximos históricos, sua volatilidade realizada ainda está diminuindo. Não é mais um outlier. O Bitcoin agora está confortavelmente na mesma faixa de volatilidade que as ações de crescimento de grande capitalização.

ETFs e empresas públicas com títulos do Tesouro Bitcoin tornaram-se grandes players no mercado. Nos últimos cinco anos, suas participações combinadas em Bitcoin aumentaram nove vezes, agora respondendo por mais de 11% da oferta total. Esses são os atores que valem a pena observar ao rastrear a demanda.

O relatório do IPC de junho não é encorajador, mas as tarifas não são o problema. A verdadeira questão é que o núcleo da inflação, especialmente os serviços básicos, aumentou. Isso aponta para uma pressão estrutural persistente, provavelmente ligada a um mercado de trabalho ainda apertado. Esse tipo de leitura não apóia o argumento para o Fed acelerar os cortes nas taxas.

Os fluxos e o impulso do Bitcoin estão esquentando. Após o rompimento da semana passada, o preço entrou em território de sobrecompra e os fluxos de ETF estão agora bem acima das faixas típicas de curto prazo. Esse tipo de configuração geralmente leva a uma pausa de curto prazo ou a uma pequena reversão. Mas o quadro mais amplo permanece otimista.

Os ETFs de Bitcoin registraram uma de suas entradas mais fortes em um único dia já registradas na semana passada. Esse aumento não apenas ajudou a empurrar o Bitcoin para um novo recorde histórico, mas também desencadeou uma mudança nos fluxos de ETF de um regime neutro para um regime de fortes entradas. Historicamente, esse regime se correlaciona com retornos diários positivos e tende a persistir por vários dias, às vezes uma semana inteira de negociação. Isso dá ao rali atual uma forte base de apoio.

A ata da reunião do FOMC de junho mostra que o Fed continua cauteloso, com o Índice de Comunicação do Fed mantendo-se estável no lado hawkish. Eles estão sinalizando riscos emergentes de inflação, incluindo a incerteza em torno de possíveis novas tarifas. Apesar disso, as projeções de dois cortes de juros este ano não mudaram. Enquanto o Fed mantiver o curso, isso não é um problema para o Bitcoin.

Este rompimento do Bitcoin é apoiado por fortes entradas de ETF. Na última quinta-feira, o Bitcoin registrou uma de suas maiores entradas em um dia desde o lançamento dos ETFs no ano passado. Isso é um sinal claro de que esse movimento é apoiado pela demanda real.

A dívida dos EUA continua subindo e agora a conta de juros também está subindo. A dívida cresceu US$ 1,5 trilhão por ano, em média, por duas décadas. Mas hoje, a taxa média de juros dessa dívida está em seu nível mais alto desde a crise de 2008. É por isso que o capital está fluindo para ativos tangíveis, especialmente Bitcoin e ouro.

Os fluxos de ETF continuam a apoiar um rompimento do Bitcoin. A partir de hoje, nosso modelo de fluxos de ETF coloca o preço esperado do Bitcoin em US$ 119 mil, e a gama de resultados prováveis ainda está tendendo a subir.

O Bitcoin permanece firmemente na categoria de ativos de risco. Nos últimos 12 meses, manteve uma correlação moderada com o NASDAQ 100, em torno de sua média de cinco anos. Ao mesmo tempo, permaneceu em grande parte não correlacionado ao ouro e aos títulos. É por isso que esse ambiente de risco é uma forte configuração para um rompimento em direção a um novo recorde histórico.