Bitcoin har vært mindre volatil enn Nvidia i over tre år nå. Selv med Bitcoin som presser til nye all-time highs, synker den realiserte volatiliteten fortsatt. Det er ikke lenger en uteligger. Bitcoin ligger nå komfortabelt i samme volatilitetsområde som store vekstaksjer.

ETFer og offentlige selskaper med Bitcoin-statsobligasjoner har blitt store aktører i markedet. I løpet av de siste fem årene har deres kombinerte Bitcoin-beholdning økt nidoblet, og står nå for mer enn 11 % av det totale tilbudet. Dette er skuespillerne som er verdt å se når du sporer etterspørselen.

Juni måneds KPI-rapport er ikke oppmuntrende, men tariffer er ikke problemet. Det virkelige problemet er at kjerneinflasjonen, spesielt kjernetjenester, tikket høyere. Det peker på vedvarende strukturelt press, sannsynligvis knyttet til et fortsatt stramt arbeidsmarked. Denne typen lesing støtter ikke saken for Fed om å akselerere rentekuttene.

Bitcoin-strømmer og momentum er i ferd med å bli varme. Etter forrige ukes utbrudd har prisen gått inn i overkjøpt territorium og ETF-strømmer er nå godt over typiske kortsiktige intervaller. Den typen oppsett fører ofte til en kortvarig pause eller mindre reversering. Men det bredere bildet er fortsatt bullish.

Bitcoin ETF-ene registrerte en av sine sterkeste innstrømninger på én dag som er registrert forrige uke. Denne økningen bidro ikke bare til å presse Bitcoin til et nytt all-time high, det utløste også et skifte i ETF-strømmer fra et nøytralt regime til et sterkt innstrømningsregime. Historisk sett korrelerer dette regimet med positiv daglig avkastning og har en tendens til å vedvare i flere dager, noen ganger en hel handelsuke. Det gir det nåværende rallyet en sterk base av støtte.

Referatet fra FOMC-møtet i juni viser at Fed fortsatt er forsiktig, med Fed Communication Index som holder seg stabilt på den haukete siden. De flagger nye inflasjonsrisikoer, inkludert usikkerheten rundt potensielle nye tariffer. Til tross for det har anslagene for to rentekutt i år ikke endret seg. Så lenge Fed holder kursen, er det ikke et problem for Bitcoin.

Dette Bitcoin-utbruddet støttes av sterke ETF-tilstrømninger. Sist torsdag registrerte Bitcoin en av sine største endagstilstrømninger siden lanseringen av ETF-ene i fjor. Det er et tydelig tegn på at dette trekket støttes av reell etterspørsel.

Den amerikanske gjelden fortsetter å stige, og nå stiger også renteregningen. Gjelden har vokst med 1,5 milliarder dollar per år i gjennomsnitt i to tiår. Men i dag er gjennomsnittsrenten på den gjelden på det høyeste siden krisen i 2008. Det er derfor kapital strømmer inn i harde eiendeler, spesielt Bitcoin og gull.

ETF-strømmer fortsetter å støtte et Bitcoin-utbrudd. Per i dag setter vår ETF-strømmodell den forventede prisen på Bitcoin til $119K, og utvalget av sannsynlige utfall trender fortsatt høyere.

Bitcoin forblir godt i kategorien risiko-på-aktiva. I løpet av de siste 12 månedene har den opprettholdt en moderat korrelasjon til NASDAQ 100, rett rundt femårsgjennomsnittet. Samtidig har den stort sett holdt seg ukorrelert med gull og obligasjoner. Derfor er dette risikomiljøet et sterkt oppsett for et brudd mot en ny all-time high.