三年多来，比特币的波动性一直低于英伟达。 即使比特币创下历史新高，其实际波动率仍在下降。 它不再是一个异常值。比特币现在与大盘成长股处于相同的波动范围内。

持有比特币国库的ETF和上市公司已成为市场上的主要参与者。 在过去五年中，它们的比特币持有量增加了九倍，现在占总供应量的11%以上。 在跟踪需求时，这些是值得关注的参与者。

6月份的CPI报告并不令人鼓舞，但关税并不是问题。 真正的问题是核心通胀，尤其是核心服务，出现了上升。这表明存在持续的结构性压力，可能与仍然紧张的劳动力市场有关。 这种读数并不支持美联储加快降息的理由。

比特币的流动性和动量正在升温。 在上周突破之后，价格已进入超买区域，ETF流入量现在远高于典型的短期范围。 这种情况通常会导致短期的暂停或小幅回调。 但整体形势依然看涨。

上周，比特币ETF录得有史以来最强的单日资金流入之一。 这一激增不仅帮助比特币创下新高，还引发了ETF资金流动从中性状态转向强劲流入状态。 历史上，这种状态与正的日收益相关，并且往往持续数天，有时甚至一个完整的交易周。 这为当前的反弹提供了强有力的支撑。

6月FOMC会议的会议纪要显示，美联储依然保持谨慎，联邦沟通指数在鹰派一侧保持稳定。 他们正在标记新兴的通胀风险，包括潜在新关税的不确定性。 尽管如此，今年两次降息的预测没有改变。 只要美联储保持现有政策，这对比特币来说就不是问题。

这次比特币的突破得到了强劲的ETF资金流入的支持。 上周四，比特币注册了自去年ETF推出以来最大的一天资金流入之一。 这清楚地表明，这一举动得到了真实需求的支持。

美国的债务持续上升，现在利息账单也在激增。 在过去的二十年里，债务平均每年增长1.5万亿美元。但今天，这些债务的平均利率达到了自2008年危机以来的最高水平。 这就是为什么资金流入硬资产，尤其是比特币和黄金。

ETF资金流动继续支持比特币的突破。 截至今天，我们的ETF资金流动模型预计比特币的价格为119,000美元，可能的结果范围仍在上升。

比特币仍然坚定地属于风险资产类别。 在过去的12个月中，它与纳斯达克100指数保持了适度的相关性，正好在其五年平均水平附近。 与此同时，它与黄金和债券的相关性基本保持不变。 这就是为什么这种风险偏好环境为突破新历史高点提供了强有力的基础。