Биткойн был менее волатильным, чем Nvidia, на протяжении более трех лет. Даже с тем, что Биткойн достигает новых исторических максимумов, его реализованная волатильность все еще снижается. Он больше не является аномалией. Биткойн теперь комфортно находится в том же диапазоне волатильности, что и акции роста с большой капитализацией.

ETF и публичные компании с биткойн-казначействами стали основными игроками на рынке. За последние пять лет их совокупные запасы биткойнов увеличились в девять раз и теперь составляют более 11% от общего предложения. Это те игроки, за которыми стоит следить, отслеживая спрос.

Отчет по CPI за июнь не внушает оптимизма, но тарифы не являются проблемой. Настоящая проблема заключается в том, что базовая инфляция, особенно в сфере услуг, немного возросла. Это указывает на постоянное структурное давление, вероятно, связанное с по-прежнему напряженным рынком труда. Такое чтение не поддерживает аргументы в пользу того, чтобы ФРС ускорила снижение ставок.

Потоки и импульс Биткойна находятся на высоком уровне. После прорыва на прошлой неделе цена вошла в зону перекупленности, а потоки ETF теперь значительно превышают типичные краткосрочные диапазоны. Такой сценарий часто приводит к краткосрочной паузе или незначительному развороту. Но общая картина остается бычьей.

Биткойн-ETF зафиксировали один из самых сильных однодневных притоков за всю историю на прошлой неделе. Этот всплеск не только помог подтолкнуть Биткойн к новому историческому максимуму, но и вызвал изменение потоков ETF с нейтрального режима на режим сильных притоков. Исторически этот режим коррелирует с положительными ежедневными доходностями и, как правило, сохраняется в течение нескольких дней, иногда целую торговую неделю. Это дает текущему ралли сильную базу поддержки.

Протоколы заседания FOMC в июне показывают, что ФРС остается осторожной, при этом Индекс коммуникации ФРС сохраняется на ястребиных позициях. Они указывают на возникающие инфляционные риски, включая неопределенность вокруг потенциальных новых тарифов. Несмотря на это, прогнозы по двум снижением ставок в этом году не изменились. Пока ФРС придерживается курса, это не проблема для Биткойна.

Этот прорыв Биткойна поддерживается сильными притоками ETF. В прошлый четверг Биткойн зарегистрировал один из крупнейших однодневных притоков с момента запуска ETF в прошлом году. Это явный признак того, что этот шаг поддерживается реальным спросом.

Государственный долг США продолжает расти, и теперь также увеличиваются процентные платежи. Долг увеличивался в среднем на 1,5 трлн долларов в год на протяжении двух десятилетий. Но сегодня средняя процентная ставка по этому долгу наивысшая с кризиса 2008 года. Вот почему капитал направляется в твердые активы, особенно в Биткойн и золото.

Потоки ETF продолжают поддерживать прорыв Биткойна. На сегодняшний день наша модель потоков ETF оценивает ожидаемую цену Биткойна в 119 000 долларов, и диапазон вероятных исходов по-прежнему имеет тенденцию к росту.

Биткойн по-прежнему уверенно относится к категории рискованных активов. За последние 12 месяцев он поддерживал умеренную корреляцию с NASDAQ 100, примерно на уровне своего пятилетнего среднего. В то же время он оставался в значительной степени некоррелированным с золотом и облигациями. Вот почему эта среда рискованных активов является отличной основой для прорыва к новому историческому максимуму.