Bitcoin è stato meno volatile di Nvidia per oltre tre anni ormai. Anche con Bitcoin che spinge verso nuovi massimi storici, la sua volatilità realizzata continua a diminuire. Non è più un'anomalia. Bitcoin ora si trova comodamente nella stessa fascia di volatilità delle azioni growth a grande capitalizzazione.

Gli ETF e le aziende pubbliche con tesorerie in Bitcoin sono diventati attori principali nel mercato. Negli ultimi cinque anni, le loro partecipazioni complessive in Bitcoin sono aumentate di nove volte, ora rappresentando oltre l'11% dell'offerta totale. Questi sono gli attori da tenere d'occhio quando si monitora la domanda.

Il rapporto CPI di giugno non è incoraggiante, ma i dazi non sono il problema. Il vero problema è che l'inflazione di base, in particolare i servizi di base, è aumentata. Questo indica una pressione strutturale persistente, probabilmente legata a un mercato del lavoro ancora teso. Questo tipo di lettura non supporta l'idea che la Fed debba accelerare i tagli ai tassi.

I flussi e il momentum di Bitcoin stanno correndo forte. Dopo il breakout della scorsa settimana, il prezzo è entrato in territorio di ipercomprato e i flussi degli ETF sono ora ben al di sopra delle normali fasce a breve termine. Questo tipo di configurazione porta spesso a una pausa a breve termine o a una leggera inversione. Ma il quadro più ampio rimane rialzista.

Gli ETF Bitcoin hanno registrato uno dei loro più forti afflussi giornalieri mai registrati la scorsa settimana. Quella impennata non ha solo aiutato a spingere Bitcoin a un nuovo massimo storico, ma ha anche innescato un cambiamento nei flussi degli ETF da un regime neutro a un regime di forti afflussi. Storicamente, quel regime è correlato a rendimenti giornalieri positivi e tende a persistere per diversi giorni, a volte per un'intera settimana di trading. Questo fornisce all'attuale rally una solida base di supporto.

I verbali della riunione del FOMC di giugno mostrano che la Fed rimane cauta, con l'Indice di Comunicazione della Fed che si mantiene stabile sul lato restrittivo. Stanno segnalando rischi inflazionistici emergenti, inclusa l'incertezza riguardo a potenziali nuove tariffe. Nonostante ciò, le proiezioni per due tagli dei tassi quest'anno non sono cambiate. Finché la Fed mantiene il corso, questo non rappresenta un problema per Bitcoin.

Questo breakout di Bitcoin è sostenuto da forti afflussi di ETF. Giovedì scorso, Bitcoin ha registrato uno dei suoi maggiori afflussi in un solo giorno dalla lancio degli ETF lo scorso anno. Questo è un chiaro segno che questo movimento è supportato da una reale domanda.

Il debito degli Stati Uniti continua a crescere e ora anche la bolletta degli interessi sta aumentando. Il debito è cresciuto in media di 1,5 trilioni di dollari all'anno per due decenni. Ma oggi, il tasso d'interesse medio su quel debito è al suo massimo dal 2008. Ecco perché il capitale sta fluendo verso beni tangibili, in particolare Bitcoin e oro.

I flussi degli ETF continuano a supportare un breakout di Bitcoin. Ad oggi, il nostro modello di flussi ETF stima il prezzo atteso di Bitcoin a 119.000$, e l'intervallo delle probabilità di esito continua a salire.

Il Bitcoin rimane saldamente nella categoria degli asset a rischio. Negli ultimi 12 mesi, ha mantenuto una correlazione moderata con il NASDAQ 100, attorno alla sua media quinquennale. Allo stesso tempo, è rimasto per lo più non correlato all'oro e ai bond. Ecco perché questo ambiente a rischio è un'ottima configurazione per una rottura verso un nuovo massimo storico.