O setor de capital de risco em criptomoedas está passando por uma transformação radical de forma silenciosa Os tamanhos dos fundos estão a diminuir, as estratégias estão a mudar e novos vencedores estão a emergir Por quê? 1/ O conjunto de riscos que os capitalistas de risco são pagos para assumir está a evoluir - e isso muda tudo

2/ Um modelo mental decente de venture crypto de 2017 a 2021 é que você estava arbitrando a diferença entre as avaliações privadas e públicas das blockchains. Uma blockchain L1 como Solana ou Terra levantaria entre $50-200M nos mercados privados e poderia ser negociada até $100B nos públicos.

3/ Este negócio funcionou mesmo, mesmo bem -Não havia tantos fundos de criptomoedas e, portanto, geralmente podias entrar em negócios -A concorrência era menos intensa e, por isso, as avaliações privadas não eram loucas -Havia um número limitado de tokens nas CEX's e os retalhistas devoraram estas coisas

4/ O risco impulsiona os retornos financeiros e os primeiros fundos de investimento em criptomoedas lucraram consideravelmente com o risco estrutural que assumiram. Foi difícil para eles angariar dinheiro, havia uma enorme quantidade de incerteza regulatória e a maioria das pessoas ainda era muito cética em relação ao setor.

5/ Você poderia se sair muito bem apoiando o caminhão em negócios de infraestrutura, mesmo que os produtos nunca tenham visto muita validação comercial. Algorand, Dfinity, Filecoin ajudaram a devolver fundos iniciais. Eles algum dia encontraram PMF? 🤷 Mas em uma grande % desses negócios de VC, ganharam muito dinheiro.

6/ Agora a história dos mercados financeiros é uma história de uma abertura de arbitragem - e depois do seu fechamento À medida que os participantes do mercado reconhecem uma oportunidade, eles se aglomeram em uma negociação, e as margens tendem a zero

11/A grande história aqui é que o risco no investimento em criptomoedas está a mudar de um risco estrutural (ser pioneiro nas criptomoedas) para assumir risco em cada investimento. Isto significa que o que impulsiona os retornos também está a mudar.

12/ Isto pode parecer óbvio, mas pense no jogo que a maioria dos VC's de cripto tem jogado nos últimos anos. Aposte em várias infraestruturas porque se encaixam na narrativa quente e você acredita que elas vão ser negociadas a preços mais altos nos mercados públicos do que o que você pagou.

13/ Esse comércio está rapidamente a morrer As pessoas que não mudarem as suas estratégias vão ser rekt e terão de sublocar o seu espaço de escritório em soho a preços exagerados para uma empresa de IA Os retornos financeiros vão mudar para aqueles que se aventurarem mais na curva de risco

14/ Equipas muito novas/verdes Categorias não comprovadas Geografias emergentes Mercados competitivos Novos modelos de negócios Novas estratégias de investimento A maioria dos participantes do mercado não está disposta a assumir esses riscos E é exatamente isso que vai impulsionar os retornos

15/ Os negócios de equity são ironicamente um exemplo perfeito de uma nova estratégia de investimento Não foram um foco para a maioria dos fundos de capital de risco em criptomoedas de 2017 a 2024 porque não geraram retornos significativos em relação aos tokens.

16/ Os fundos que zigzaguearam quando outros zagzaguearam colherão os frutos Empresas como @CastleIslandVC financiaram uma série de ótimos negócios de capital próprio nos últimos anos e serão recompensadas como resultado. Bom para eles. À medida que esta estratégia se torna mais consensual, o alpha irá erodir Como sempre

17/ estou mega long em tokens e *obviamente* haverá bons retornos de apostas corretas daqui para frente Mas isso exigirá um nível mais alto de não-consenso para ter sucesso Os mercados já estão corrigindo e precificando esse risco. Os valores de redes pré-seed caíram 50% desde 2021

18/ Ser cedo e estar certo é uma merda difícil, e é por isso que há alpha lá Falámos com a equipa do @pumpdotfun antes da mudança e desistimos após uma chamada porque quem queria financiar um projeto de NFT em 2023? @mdudas viu algo diferente e 6MV vai imprimir como resultado

19/ Como estamos a responder? Estamos a analisar tudo, desde negócios geradores de receita em mercados emergentes até à implementação de hardware DePIN. Estamos também a investir em equipas muito iniciais que estão a construir aplicações de criptomoeda inovadoras.