Il settore delle criptovalute sta subendo una trasformazione radicale in silenzio Le dimensioni dei fondi si stanno riducendo, le strategie stanno cambiando e nuovi vincitori stanno emergendo Perché? 1/ L'insieme dei rischi che i VC sono pagati per assumere sta evolvendo - e questo cambia tutto

2/ Un modello mentale decente del venture crypto dal 2017 al 2021 è che stavi arbitrando il divario tra le valutazioni private e pubbliche delle blockchain. Una blockchain L1 come Solana o Terra raccoglieva tra i 50 e i 200 milioni di dollari nei mercati privati e poteva scambiare fino a 100 miliardi di dollari in quelli pubblici.

3/ Questo scambio ha funzionato davvero, davvero bene - Non c'erano molti fondi crypto e quindi generalmente potevi entrare in affari - La concorrenza era meno agguerrita e quindi le valutazioni private non erano folli - C'era un numero limitato di token sugli exchange centralizzati e i dettaglianti si sono mangiati queste cose

4/ Il rischio guida i rendimenti finanziari e i primi fondi di venture capital in criptovalute hanno tratto enormi profitti dal rischio strutturale che hanno assunto. Era difficile per loro raccogliere fondi, c'era una grande quantità di incertezze normative e la maggior parte delle persone era ancora molto scettica riguardo a questo settore.

5/ Potresti fare molto bene a investire in affari infrastrutturali anche se i prodotti non hanno mai visto molta validazione commerciale. Algorand, Dfinity, Filecoin hanno tutti contribuito a restituire fondi iniziali. Hanno mai trovato il PMF? 🤷 Ma su una grande % di questi affari VC hanno guadagnato molto.

6/ Ora la storia dei mercati finanziari è una storia di un'apertura di arbitraggio - e poi di una chiusura. Quando i partecipanti al mercato riconoscono un'opportunità, affollano un'operazione e i margini tendono a zero.

11/La grande storia generale qui è che il rischio nel venture crypto si sta spostando da uno strutturale (essere precoci nel crypto) a prendere rischi su ogni investimento. Questo significa che ciò che guida i rendimenti si sta spostando anch'esso.

12/ Questo potrebbe sembrare ovvio, ma pensa al gioco che la maggior parte dei VC crypto ha giocato negli ultimi anni. Scommetti su un sacco di cose infrastrutturali perché si inseriscono nella narrativa calda e credi che verranno scambiate a un prezzo più alto nei mercati pubblici rispetto a quanto hai pagato.

13/ Quel commercio sta rapidamente morendo Le persone che non cambiano le loro strategie verranno rekt e dovranno subaffittare il loro costoso ufficio a Soho a un'azienda di intelligenza artificiale I ritorni finanziari si sposteranno verso coloro che si avventurano ulteriormente sulla curva del rischio

14/ Team molto precoci/green Categorie non provate Geografie emergenti Mercati competitivi Nuovi modelli di business Nuove strategie di investimento La maggior parte dei partecipanti al mercato non è disposta a assumersi questi rischi E quindi è esattamente questo che guiderà i rendimenti

15/ Le attività di equity sono ironicamente un perfetto esempio di una nuova strategia di investimento Non sono state un obiettivo per la maggior parte dei fondi di venture capital crypto dal 2017 al 2024 perché non avevano generato ritorni significativi rispetto ai token.

16/ I fondi che hanno zigzagato quando gli altri hanno zagato raccoglieranno i frutti Aziende come @CastleIslandVC hanno finanziato un sacco di ottime attività di equity negli ultimi anni e saranno premiate di conseguenza. Bene per loro. Poiché questa strategia sta diventando sempre più un consenso, l'alpha si eroderà Come sempre

17/ sto investendo massicciamente in token e ci saranno *ovviamente* buoni ritorni da scommesse corrette in futuro Ma richiederà un livello più alto di non consenso per avere successo I mercati si stanno già correggendo e prezzando questo rischio. I valori delle reti pre-seed sono scesi del 50% rispetto al 2021

18/ Essere in anticipo e avere ragione è davvero difficile, ed è per questo che c'è alpha lì. Abbiamo parlato con il team di @pumpdotfun prima del pivot e abbiamo rinunciato dopo una chiamata perché chi voleva finanziare un progetto NFT nel 2023? @mdudas ha visto qualcosa di diverso e 6MV stamperà come risultato.

19/ Come stiamo rispondendo? Stiamo esaminando tutto, dalle attività generatrici di entrate nei mercati emergenti al dispiegamento di hardware DePIN. Stiamo anche investendo in team molto precoci che stanno costruendo applicazioni crypto innovative.