El capital de riesgo en criptomonedas está experimentando una transformación radical en silencio Los tamaños de los fondos se están reduciendo, las estrategias están cambiando y están surgiendo nuevos ganadores ¿Por qué? 1/ El conjunto de riesgos que los capitalistas de riesgo están dispuestos a asumir está evolucionando - y eso lo cambia todo

2/ Un modelo mental decente del capital de riesgo en criptomonedas de 2017 a 2021 es que estabas aprovechando la diferencia entre las valoraciones privadas y públicas de las blockchains. Una blockchain L1 como Solana o Terra podría recaudar entre 50 y 200 millones de dólares en mercados privados y podría cotizar hasta 100 mil millones de dólares en los públicos.

3/ Este comercio funcionó realmente, realmente bien -No había tantos fondos de criptomonedas y, por lo tanto, generalmente podías entrar en acuerdos -La competencia era menos dura y, por lo tanto, las valoraciones privadas no eran locas -Había un número limitado de tokens en los CEX y los minoristas se los comían

4/ El riesgo impulsa los rendimientos financieros y los primeros fondos de capital de riesgo en criptomonedas obtuvieron grandes beneficios del riesgo estructural que asumieron. Les resultó difícil recaudar dinero, había una gran cantidad de incertidumbre regulatoria y la mayoría de las personas seguían siendo muy escépticas sobre el espacio.

5/ Podrías hacerlo muy bien respaldando el camión en acuerdos de infraestructura, incluso si los productos nunca vieron mucha validación comercial. Algorand, Dfinity, Filecoin ayudaron a devolver fondos iniciales. ¿Alguna vez encontraron PMF? 🤷 Pero en un gran porcentaje de estos acuerdos de capital de riesgo se ganó mucho dinero.

6/ Ahora la historia de los mercados financieros es una historia de una apertura de arbitraje - y luego un cierre A medida que los participantes del mercado reconocen una oportunidad, se aglomeran en una operación, y los márgenes tienden a cero

11/La gran historia general aquí es que el riesgo en el capital de riesgo de criptomonedas está cambiando de uno estructural (ser pionero en criptomonedas) a asumir riesgos en cada inversión. Esto significa que lo que impulsa los rendimientos también está cambiando.

12/ Esto puede sonar obvio, pero piensa en el juego que la mayoría de los VC de cripto han estado jugando durante los últimos años. Tira los dados en un montón de cosas de infraestructura porque encajan en la narrativa caliente y crees que se negociarán a un precio más alto en los mercados públicos de lo que pagaste.

13/ Ese comercio está muriendo rápidamente Las personas que no cambien sus estrategias se verán perjudicadas y tendrán que subarrendar su costosa oficina en Soho a una empresa de IA Los rendimientos financieros se trasladarán a aquellos que se aventuren más en la curva de riesgo

14/ Equipos muy tempranos/verdes Categorías no probadas Geografías emergentes Mercados competitivos Nuevos modelos de negocio Nuevas estrategias de inversión La mayoría de los participantes del mercado no están dispuestos a asumir estos riesgos Y eso es exactamente lo que va a impulsar los rendimientos

15/ Los negocios de capital son irónicamente un ejemplo perfecto de una nueva estrategia de inversión No fueron un enfoque para la mayoría de los fondos de capital de riesgo en criptomonedas de 2017 a 2024 porque no habían generado retornos significativos en relación con los tokens.

16/ Los fondos que zigzaguearon cuando otros se desviaron cosecharán las recompensas Empresas como @CastleIslandVC han financiado un montón de grandes negocios de capital en los últimos años y serán recompensadas como resultado. Bien por ellos. A medida que esta estrategia se convierte en más consensuada, el alfa se erosionará Como siempre

17/ estoy mega largo en tokens y *obviamente* habrá buenos retornos de las apuestas correctas en el futuro Pero requerirá un nivel más alto de no consenso para tener éxito Los mercados ya están corrigiendo y valorando este riesgo. Los valores de redes pre-semilla han bajado un 50% desde 2021

18/ Ser temprano y estar en lo correcto es una jodida dificultad, y por eso hay alfa ahí. Hablamos con el equipo de @pumpdotfun antes del cambio y decidimos no invertir después de una llamada porque, ¿quién quería financiar un proyecto de NFT en 2023? @mdudas vio algo diferente y 6MV imprimirá como resultado.

19/ ¿Cómo estamos respondiendo? Estamos analizando todo, desde negocios generadores de ingresos en mercados emergentes hasta el despliegue de hardware DePIN. También estamos invirtiendo en equipos muy tempranos que están construyendo aplicaciones criptográficas novedosas.